分享之~发展中国家债务

国际货币基金组织将努力减免发展中国家债务 新华社约翰内斯堡７月８日电（记者陈越）正在南非访问的国际货币基金组织总裁兼执行董事会主席克勒８日在这里说，国际货币基金组织愿意为减免包括非洲国家在内的所有发展中国家的债务作出努力，同时改组其现有的组成结构，让发展中国家在该组织中拥有更多的发言权。 克勒此前与南非总统姆贝基和南非储备银行（中央银行）行长姆博韦尼举行了会谈。克勒说，国际货币基金组织现有的组成结构已不适应世界各国要求共同发展的愿望，该组织正在就结构改组问题广泛听取发展中国家特别是贫穷的非洲国家的意见。他表示相信，在不久的将来，广大发展中国家的意愿一定能够在国际货币基金组织内得到更多的体现。 克勒指出，同过去战乱频仍的状况相比，大多数非洲国家今天已实现了和平，并呈现出巨大的经济发展潜力，国际货币基金组织愿意与非洲国家共同努力，使非洲早日赶上世界经济发展的潮流。 姆贝基在同克勒会谈时强调，国际货币基金组织不应成为发达国家主宰世界经济格局的工具，该组织应该听取广大发展中国家的呼声，增加发展中国家在该组织内的表决权，并加快为发展中国家减免债务的步伐。 克勒是本月２日开始对非洲五国进行访问的。南非是他此次非洲之行的最后一站。此前，他访问了尼日利亚、塞内加尔、博茨瓦纳和莫桑比克。 新华社 2000年07月08日

中国呼吁大幅减免发展中国家债务引起各国议员共鸣 2008年04月16日 23:37:38 来源：新华网 【字号 大 中 小】 【留言】 【打印】 【关闭】 【Email推荐： 】 新华网南非开普敦４月１６日电（记者 李建民）中国全国人大代表团１５日在各国议会联盟第１１８届大会一般性辩论上呼吁，把减贫问题作为国际社会发展合作的首要任务，大幅减免发展中国家债务，引起参会各国议员的共鸣。 中国全国人大代表团团长、全国人大常委会委员、全国人大外事委员会副主任委员查培新当天在发言中提出，发达国家应采取实质性措施，大幅减免发展中国家债务，使发展中国家摆脱债务造成的恶性循环，并根据自身特点制定发展和减贫战略等应对措施。 墨西哥参议员卡斯特利亚诺斯说，中国代表团的建议非常好。他说，“一个贫困国家身负重债，压力重重，怎么能顾上加强自身能力建设，怎么会实现经济良性发展呢！”此外，中国代表团提出的“发展中国家应根据自身特点，制定发展和减贫综合战略，”很具有针对性，很务实。 加纳国会议员奥彭说，中国代表团提出，各国议会应加强协调和沟通，监督落实有关国际减贫发展目标这一建议很好。他认为中国代表团呼吁国际社会把减贫作为发展合作的首要任务的建议，有利于引起国际社会对减贫问题的充分关注，也能促进营造有利的国际环境。 俄罗斯国家杜马议员亚历山大说，中国代表团提出贫困是经济、政治、社会、历史等多种因素造成的，他赞成这种说法。国际减贫问题应综合考虑各国政治、历史、经济、社会因素。他说，中国是国际减贫事业的积极实践者、倡导者和参与者。多年来，中国与各国及国际组织在减贫领域开展了卓有成效的合作。 博茨瓦纳国民议会议员卡维斯说，中国从互利原则出发，采取各种有效措施扩大从非洲进口商品，这是非中贸易连创新高的重要因素。目前，中国已同４０多个非洲国家相互提供最惠国待遇，对２８个非洲最不发达国家的１９０个税目实施零关税。这是对国际社会减贫努力最有成效的工作。 安哥拉国民议会议员萨米埃尔说，他从中国代表团的发言中深切感受到，无论在政治领域还是在经济领域中国和广大发展中国家都相互支持。中国长期致力于与非洲的共同发展，使广大发展中国家在世界政治领域的地位显著提升。 纳米比亚国民议会议员麦克亨利说，中国在采取切实措施帮助非洲国家减贫。中国通过积极投身当地公益事业，参与道路、桥梁、医院等基础与公益设施建设，有效地促进了非洲国家的减贫事业。

!"#汇率波动对发展中国家和地区的货币稳定的影响 李平范跃进$ 内容提要本文运用脉冲响应分析和方差分解研究%&&’年%(月)(**+年,月-.+汇率波 动对%**多个发展中国家和地区的货币稳定的影响/经检验0发现-.+汇率波动对发展中国家和地 区的货币汇率波动存在着广泛的影响/-.+汇率波动与发展中国家和地区货币汇率波动间互动性 存在的主要原因在于1-.+汇率自身的波动2发展中国家和地区的汇率制度或汇率政策与-.+货币 间的紧密联系/ 关键词-.+汇率波动发展中国家和地区脉冲响应分析方差分解 $李平3范跃进1山东理工大学经济学院山东省淄博市张 周路%(号(44*5& 电子信箱16789:;<=>?@<=?AB/ 在本文初稿的撰写过程中0南开大学国际经济研究所欧志斌 翻译和提供了有关文献0山东理工大学经济学院的王金田做了大 量的计量工作0在此表示感谢/ C自欧洲货币联盟开始0-.+货币至少囊括了%+个国家 DD美国3日本及欧元区的%%个国家/在本文中0%&&&年之前的 欧元数据由德国马克替代/ EFGHG66@IJ和FJIHJK%&L&M认为较高的实际汇率波动损害 了许多发展中国家的出口利益/NA8@BOP@K%&&&M总结了其他经济 学家就汇率变动在不同时期抑制不同国家贸易量的有关研究/最 近有关汇率对贸易量负面影响较有代表性的研究还有QIPO@等 人K(***M/ 一问题的提出 自布雷顿森林体系崩溃后0发达国家的汇率 波动成为世界经济不稳定的一个重要原因/最近0 -.+货币不稳定被认为是一些货币和金融危机的 根源0C如%&&4到%&&L年美元对日元的急剧升值 促成了亚洲金融危机/因此0对于-.+汇率稳定 是否有利于整个世界经济发展及是否对发展中国 家发展更有好处重新成为令人感兴趣的话题/-. +汇率波动对发展中国家和地区可能产生的影响 包括1贸易量3外国直接投资3货币危机3债务负 担3投资组合成本和商品价格等等/ 在贸易量上0市场参与者为了规避汇率波动 风险而减少交易0从而对贸易量产生直接影响 KRIJ<;8S0%&L5ME/此外0钉住汇率制国家会由于 锚货币升值而削弱自己产品的竞争力0从而影响 贸易量2同理0钉住汇率制国家也会由于锚货币贬 值而提高自己产品的竞争力0并增加贸易量0因此 这种间接分析的结果是不确定的/T;U=PV@6和 W@6P7@K(**(M的经验分析表明0-.+汇率波动对 发展中国家和地区的出口会产生显著的负面影 响1-.+汇率波动增加%X0发展中国家和地区实 际出口平均减少约(X/在外国直接投资上0由于 汇率波动一方面可能会减少K增加M资本回报率0 从而减少K增加M外国直接投资的规模2另一方面0 -.+汇率波动也会影响-.+国家的实际财富0从 而影响到-.+国家对发展中国家和地区直接投 资的规模/如同-.+汇率波动对贸易量的影响一 样0其结果仍然是不确定的/对于货币危机0大多 数经济学家认为-.+汇率波动过大0会导致钉住 -.+货币的发展中国家和地区发生汇率危机/例 如%&&,年亚洲金融危机的爆发即是-.+汇率不 YYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYY % 稳定导致的结果!" 但对发展中国家和地区而言# 倘若其钉住的不是美元#而是欧元或日元#则结果 可能恰好相反!$%&’()*+和,*+(-*./00/1认为# 234汇率波动对货币危机的影响不是通过一个全 面的波动指数实现的#而是通过对特定国家.地 区1实际汇率错位实现的#这种结果不一定是234 汇率系统的过错5相反#这一结果应归于钉住了错 误的货币#或者执行了一个不当的汇率政策!同 时#他们也认为#减少234汇率的波动有助于降 低发展中国家和地区汇率危机发生的可能性!23 4汇率波动对发展中国家和地区的重要影响之一 是外部债务负担!大多数发展中国家和地区是净 负债者#234汇率波动会影响到他们的实际债务 成本!如果美元相对于欧元或日元大幅度升值#意 味着以美元计价的外债成本急剧上升!倘若发展 中国家和地区的外债以欧元或日元计价则会因美 元的大幅度相对升值而降低债务成本!总之#234 汇率波动对发展中国家和地区外债成本的影响主 要取决于其债务的计价方式及其钉住的货币!另 外#67887(9和:*8;787.<==41>?’-@9A和B’793 C7D@9.<==E1还研究了汇率波动同新兴市场国家 私人投资和商品价格之间的关系!?’-@9A和 B’793C7D@9发现一小部分商品的美元价格受德 国马克F美元和日元F美元平价的影响! 从某种意义上而言#上述234汇率波动对发 展中国家和地区所产生的各种影响都是间接的# 而这种间接影响产生的前提主要取决于234汇 率波动与发展中国家和地区货币汇率的互动性! C*(9G78A和C*(9G78A./00<7#H1检验了<=I0J <===年234汇率波动对新兴市场国家和地区汇 率波动的影响#其结论是K样本期间发生的LL次 货币危机的40M=N与234汇率的高波动性相关 .</MON与234汇率波动的低波动性相关15样本 期间发生的所有EE次银行危机的/IMIN与234 汇率的高波动性相关.<EMON与234汇率波动的 低波动性相关1!P 本文旨在运用脉冲响应分析和方差分解工具 研究234汇率波动对发展中国家和地区汇率 波动的影响#为本领域的研究做一些基础性的 工作! 二数据与方法 本文利用QR,S国际金融统计T中<==E年</ 月J/004年O月间的月度市场汇率数据#样本涉 及美国>欧元区和日本以及<00多个发展中国家 和地区! 文中主要符号的说明KUVWX表示原始汇率数 据序列5UVYWX表示原始汇率数据经过滤波处理 得到的波动性成分序列! 本文将首先运用滤波方法得到不同国家市场 汇率的波动性成分#在此基础上建立:ZC模型! 最后运用两种不同方法K脉冲响应分析.(D-’+%* 8*%-@9%* 797+[%(%1和方差分解.)78(79\* ]*\@D-@%(A(@91来说明美国>欧元区和日本与<00 多个发展中国家和地区汇率波动性之间的动态关 系#即市场汇率波动的传导及相互影响程度是否 有显著的差异! .一1^_滤波 本文采用^_滤波对汇率数据进行处理#以 提取汇率波动性成分!^_滤波是一种时间序列 在状态空间中的分解方法#由^@]8(\‘与 _8*%\@AA.<=Ia1提出#就方法而言#为两阶段的线 性滤波#由式.<1得到变量的长期趋势项的平滑估 计值K bcdUe f Wg< .VWh iW1/j kefh< Wg/ ..iWj<h iW1h .iWh iWh<11/X .<1 式中#iW 为平滑序列#k为趋势当中各种变化 程度产生的权重也称为平滑参数#k的最优选择 为Kkg l/ fFl/ m#lf>lm 分别是趋势成分和周期成分 的标准差!当k越大时#iW 越平滑5当kn o 时#iW 将为一线性趋势!f为时间!本文取平滑参数kg <aa00! / pqr ssssssssssssssssssssssssssssssssssssssssssssssssssssssssssssssss 汇率波动对发展中国家和地区的货币稳定的影响 " P 货币危机和银行危机的界定参照,879‘*+和C@%* .<==E1的定义! 在危机爆发之前的几个月#由于美元对德国马克与日元 的大幅升值#导致所有钉住美元的货币也相对德国马克和日元升 值#由此恶化了这些国家.地区1商品的价格竞争力及其外部账 户#最终导致了亚洲货币危机! !二"向量自回归模型!#$%" 在处理汇率数据时我们对模型中各变量的内 生性和外生性无法做出事先的判断&如果先验假 设某个变量是其他变量的解释变量&往往会造成 伪回归&很大程度上是由被解释变量之间的多重 共线性造成的’本文利用市场汇率的波动性成分 序列对美国(欧元区和日本等发达国家进行多重 共线性检验&通过计算方差膨胀因子!#)*"&发现 #)*大于+,&从而得知有较为严重的多重共线性 存在’本文对此进行以下处理-!+"差分’经过检 验&差分之后多重共线性仍然存在&因此不宜采用 差分后的数据建模.!/"岭回归!01234 0430455167"’通过计算发现回归的系数矩阵为非 奇异!76517389:0"矩阵&这样也不宜采用岭回归建 模’为建立各个变量之间关系的模型本文采用了一 种非结构性方法;; 向量自回归模型!#4<=60 $8=60430455167>6249&#$%"&该模型没有先验假 定&可直接针对数据本身进行分析&建立动态模型’ #$%方法要求系统中的变量是平稳序列&同 时为了避免在模型的估计过程中出现伪回归问 题&首先需要检验时间序列的平稳性&检验时间序 列平稳性的常用方法是单位根检验&本文运用 $?*法和@@法’$?*法是对时间序列ABC 的一 价差分进行如下回归- DABCE FABCG+HI J KE+ LKDABCGK H MCH NC !/" 零假设O,-FE,&检验统计量服从$?*分 布’如果接受O,&意味着时间序列ABC 包含着单 位根&即ABC 是非平稳的&这样就不能直接用 #$%方法建模.拒绝O,&意味着ABC 是平稳的& 满足#$%方法建模对变量的要求’方程中加入 滞后项NC 的目的是为了使扰动项为白噪声’ 而@@检验较$?*检验法功效更强&特别是 对于有序列自相关或条件异方差的时间序列具有 更好的应用功效’@@检验对时间序列ABC 回归- ABCEP,HP+ABCG+HQC !R" 零假设检验O,-P+E+&同样&如果接受O,&意 味着时间序列ABC 包含着单位根’ 进行单位根检验时滞后阶数的选择参照标准 是$)S!$T:1T4)7U60V:=167 S01=401:"和WS !W<XY:0=ZS01=401:"&这里$)S(WS值越小越好’ 检验后如得到的波动性成分序列是平稳序 列&我们就可采用W1V5!+[\,"提出#$%方法建 模&] 数学表达式如下- ABCEPHM+ABCG+HM/ABCG/H^ HM_ABCG_HNC !‘" 满足A!NC"E,&表示扰动项的期望值为零.A !NCABa CGK"E,&KE+&/&^&_&表示NC 与ABC 的_ 个滞后项不相关.A!NCNb"E,&表示联立方程中每 个方程扰动项不相关.A!NCNa C"EcNd,&表示联立 方程中当期扰动项彼此相关’ 式中&ABC 表示被解释变量所组成的!ef+" 向量&e表示变量的个数&P表示!ef+"向量的常 数项&MK!KE+&/&^&_"表示!efe"的系数矩阵&NC 表示!ef+"向量所组成的扰动项’ 此外&还需要对#$%模型的合理性做出检 验&也就是考虑#$%模型的平稳性’对估计后的 #$%模型的系数矩阵的特征根进行检验&结果发 现所有特征值都在单位圆以内&说明结果是有效 的&即满足平稳性条件’ #$%模型如果滞后期太小&误差项的自相关 会很严重&并导致参数的非一致性估计’在#$% 模型中适当加大_值!增加滞后变量个数"&可以 消除误差项中存在的自相关性’但从另一方面看& _值又不宜过大’_值过大会导致自由度减小&直 接影响模型参数估计量的有效性’本文采用$)S 准则确定滞后阶数’ 由于对#$%模型的单个参数估计值很难进 行解释&为了更进一步地了解不同汇率波动之间 的动态互动关系&利用估计出的#$%模型&本文 采用两种方法对不同汇率波动间的结构进行分 析&一种是脉冲响应分析!1Vg8954045g6754 :7:9h515"&另一种是方差分解!i:01:7<4 24<6Vg651=167"’ +j脉冲响应分析’为了进行脉冲响应分析&必 须求出脉冲响应函数&脉冲响应函数是在扰动项 R k世界经济l/,,‘年第+, mmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmm 期 ] #$%方法常用于预测相互联系的时间序列系统以及分 析随机扰动对变量系统的动态影响’ 上加上一个标准差大小的新息!"##$%&’"$#(冲击 对内生变量的当期值和未来值所带来的影响)即 为追踪系统对一个内生变量的冲击效果*具体是 将!+(式表示成向量移动平均!%,-’$./$%"#0 &%,.&0,)123(的形式*假如134!5(可逆)我们 可以得到123!6(的表达式7 89:; <=> 6 ?;@ A?B:C? !D( 这里)<;!ECFGHCFIHICJCFKHK(CGL) A? 表示123系数* 假如扰动项B: 同期不相关)那么脉冲响应的 解释就很直接*第?个扰动项B?): 就只对第?个内 生变量有一个冲击*然而)扰动项之间大都是相关 的)可以描述为它们有一个与被指定变量不相关 的公共成分*为了解释脉冲)最常用的方法是引进 一个转换矩阵)使扰动项变成不相关7 M:;NB:7!O)P( !Q( 这里P是对角协方差矩阵*在本文中我们采 用的是RS$T,UVW分解*具体是选择一个下三角矩 阵X)X是非奇异的)将!D(式转换成7 89:; <=> 6 ?;@ A?XXCGB:C? !Y( 从而我们有7 89:; <=> 6 ?;@ Z?[:C? !\( 这里)Z?; A?X)[:C?; XCGB:C?* 本文测度冲击响应的净效果是采用累计冲击 !&--]/]T&’,^.,U_$#U,U(响应图*通过观察累计 冲击响应图)我们可以看出不同汇率波动之间的 影响关系* I‘方差分解*方差分解是把内生变量中的变 化分解为对134的分量冲击*即将系统的预测 均方误差!/,&#Ua]&.,,..$.)2bc(分解为系统 中各变量冲击所做的贡献*由123!6(的表达 式!D()我们可知第?个变量89?: 可以表示如下7 89?:;> ? d;G !A@)ddBd:= AG)ddBd:CG = AI)ddBd:CI= J( !e( 其中f是变量个数*因为gBd:h序列不相关)这 样我们容易得知其方差为7 8i!A@)ddBd:= AG)ddBd:CG= AI)ddBd:CI= J(Ij ;> 6 k;@ !Ak)dd(IlI dd !G@( 这里)ld 是第d个扰动项的标准差)d; G)I) J)f)同时假定扰动项向量的协方差矩阵是对角 矩阵*这样第d个扰动项对第?个变量的从无限过 去到现在时点的影响)就可以采用方差加以评价* 我们可以通过比较41R的值判断不同汇率 波动之间的影响程度*这里相对方差贡献率 !.,T&’"%,%&."&#-,-$#’."m]’"$#)41R(是根据第d 个变量基于冲击的方差对n?: 的方差的相对贡献 度来观测第d个变量对第?个变量的影响* Z9odp?!6(; > 6 k;@ !Ak)?d(IlI dd > f d;G > 6 k;@ !Ak)?d(IlId q r d !GG( 这里?)d; G)I)J)f* 在实际中使用的是有限的s项)即7 Z9odp?!s(; >sCG k;@ !Ak)?d(IlI dd > f d;G > sCG k;@ !Ak)?d(IlId q r d !GI( 这里?)d; G)I)J)f* 在本文中我们取s; G@* 如果Z9odp?!G@(大时)意味着第d个变量对 第?个变量的影响大t相反)Z9odp?!G@(小时)可 以认为第d个变量对第?个变量的影响小* 三检验结果 !一(脉冲响应分析 对累计冲击响应图的分析表明)就G+\种发 展中国家和地区的货币汇率波动而言)uvw货币 汇率波动的影响率高达ee‘wx)其中uvw中美 元y日元和欧元等汇率波动的影响率分别为 Q\zexy\Q‘Dx和+D‘ex*从地区看)uvw货币汇 率波动对发展中国家和地区货币汇率波动的影 响)按大小顺序排列)分别是亚洲y非洲y欧洲y中 东和西半球)其中影响I\种亚洲发展中国家和地 区货币汇率波动的uvw货币依次分别是美元 !I+(y日元!Iw(和欧元!G\(t影响+Q种非洲发展 + {|} ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 汇率波动对发展中国家和地区的货币稳定的影响 中国家和地区货币汇率波动的!"#货币依次分 别是日元$%&’(美元$#)’和欧元$**’+影响*,种 欧洲发展中国家和地区货币汇率波动的!"#货 币依次分别是日元$**’(美元$&,’和欧元$&-’+影 响&-种中东发展中国家和地区货币汇率波动的 !"#货币依次分别是日元$&-’(美元$&.’和欧元 $%’+影响#*种西半球发中国国家和地区货币汇 率波动的!"#货币依次分别是日元$*,’(美元 $&#’和欧元$/’$篇幅所限0具体国家及币种说明 表格略去0有兴趣的读者可向作者索取’1 $二’方差分解 方差分析的结果进一步验证了上述脉冲响应 分析的基本结论2!"#货币汇率波动与发展中国 家和地区货币汇率波动间存在着密切的关系0详 见表&(表*(表(表%和表-1在&%)种发展中 国家和地区的货币汇率波动中0只有亚洲的缅甸0 非洲的阿尔及利亚(厄立特里亚(毛里求斯(卢 旺达0欧洲的立陶宛和土耳其(西半球的巴西(智 利(哥伦比亚(乌拉圭(委内瑞拉等国货币没有 显著地受到!"#货币汇率波动的影响1 表& 345汇率波动对中东发展中国家和地区 货币汇率波动性的影响 国家和地区货币678结果提取9:8值 巴林第纳尔日元;%.<&.*,/ 埃及镑日元;**<,/,-, 伊朗里亚尔美元;-<*&-&=, 伊拉克第纳尔日元;#&<)*//& 以色列谢克尔日元(美元;*#<.*)-/ 约旦第纳尔日元;%.<.#&#& 科威特第纳尔日元;##<*%#/) 黎巴嫩镑日元;*.<.*#** 利比亚第纳尔日元;*#<##&&/ 阿曼里亚尔日元;#,<.,&=# 卡塔尔里亚尔日元;#=<)#=#/ 沙特阿拉伯里亚尔日元;#=<,#&#* 叙利亚镑日元;##<==-=* 阿联酋迪拉姆日元;#-<###*- 也门里亚尔日元(欧元;&,<*)/%# 说明2&<由于796对滞后阶段的敏感性0本文计算 了796$&’>796$%’0通过比较9:8值0选用796$&’ 作为估计模型+*<通过比较678$&.’的大小0提取相对 重要的!"#货币0下同1 表* 345汇率波动对非洲发展中国家和地区 货币汇率波动性的影响 国家和地区货币678结果提取9:8值 贝宁8?9法郎美元(日元;&=</,)** 博茨瓦纳普拉美元;**<.#,,- 布基纳法索8?9法郎美元(日元;&=</,)** 布隆迪法郎美元;&.<)=.-/ 喀麦隆8?9法郎美元(日元;&=</,)** 佛得角埃斯库多美元(日元;&)<,)#*- 中非共和国8?9法郎美元(日元;&=</,)** 乍得8?9法郎美元(日元;&=</,)** 科摩罗法郎美元(日元;&,<--#-& 刚果8?9法郎美元(日元;&=</,)** 科特迪瓦8?9法郎美元(日元;&=</,)** 吉布提法郎日元;*)<=))*) 赤道几内亚8?9法郎美元(日元;&=</,)** 埃塞俄比亚比尔日元(欧元;*%<.#,., 加蓬8?9法郎美元(日元;&=</,)** 加纳塞地日元(美元;/<.#,%%= 几内亚法郎日元(欧元;&.<%#/,# 几内亚比绍8?9法郎美元(日元;&=</=.)/ 肯尼亚先令欧元;&=<),/), 莱索托洛蒂美元;*.<#--*& 利比里亚元日元(美元;&%<-=-*) 马达加斯加法郎欧元;)<)&*%*. 马拉维克瓦查美元;&=<%&&,) 马里8?9法郎美元(日元;&=</,)** 毛里塔尼亚乌吉亚美元(日元;&-<,.#%& 摩洛哥迪拉姆日元;*#<,#*.* 莫桑比克梅蒂卡尔美元(日元;,<%%#,%% 纳米比亚元美元;*.<#--&/ 尼日尔8?9法郎美元(日元;&=</,)** 尼日利亚奈拉美元(欧元(日元;&,<&&%.# 圣多美和普林西比 多布拉 美元(欧元(日元;,<-,%%./ 塞内加尔8?9法郎美元(日元;&=</,)** 塞舌尔卢比欧元;*#<.&/%/ 塞拉利昂利昂美元;/<&=&.=/ 南非兰特美元;*.<#--*& 苏丹镑美元(日元;&=<*-.&, 斯威士兰里兰吉尼美元;*.<#--*& 坦桑尼亚先令日元(欧元;&#<#=%%* 多哥8?9法郎美元(日元;&=</,)** 突尼斯第纳尔日元(美元;*,<)-*)- 乌干达先令日元;&&<&#%,) 津巴布韦元日元(美元;/<*=)%/% - @世界经济A*..%年第&. BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 期 表! "#$汇率波动对欧洲发展中国家和地区 货币汇率波动性的影响 国家和地区货币%&’结果提取()’值 阿尔巴尼亚列克美元*+,-./+01 亚美尼亚德拉姆日元*+,-,20!2 阿塞拜疆马那特欧元*++-131+3 白俄罗斯卢布日元4欧元*++-021,2 波斯尼亚和黑塞哥维那 可兑换马克 美元4日元*/0-,,+23 保加利亚列弗日元4美元*//-0!/01 克罗地亚库纳日元4美元*//-/!2+5 塞浦路斯镑美元*!1-.55,0 捷克克朗日元4美元*+5-23!,. 爱沙尼亚克鲁恩美元4日元*/.-1!32! 格鲁吉亚拉里日元4美元*/!-213/, 匈牙利福林美元*+3-+3/22 哈萨克斯坦坚戈欧元*+.-.3/0. 吉尔吉斯索姆日元4欧元4美元*+2-55,2+ 拉脱维亚拉特日元*!1-2++30 马其顿第纳尔日元*+2-5++3/ 马耳他里拉日元4美元*/2-+000/ 摩尔多瓦列伊美元4日元*+0-.0,!0 波兰兹罗提美元4欧元*/!-13!++ 罗马尼亚列伊欧元4日元*3-+.!350 俄罗斯卢布日元*+5-23+52 斯洛伐克克朗欧元4美元*+0-,1211 斯洛文尼亚托拉尔美元4日元*+2-/2,!. 塔吉克斯坦索莫尼日元*/!-0.3+. 乌克兰格里夫纳日元*//-/!101 四基本结论 在国际货币基金组织概括的各种货币汇率制 度安排中6只有将他国货币作为本国7地区8法定 货币的发展中国家7地区8可以不受9:!汇率波 动的影响6除此之外6其他形式的汇率制度安排都 不同程度上受到9:!汇率波动的影响; +-不具有统一法定货币的发展中国家和地 区;7+8东加勒比共同市场7<’’=8> 的东加勒比 元的汇率波动性主要受日元的影响?7/8非洲金融 共同体7’@(8法郎区A 的汇率波动同时受美元和 日元的影响; /-货币联系安排的发展中国家和地区;7+8日 元汇率波动对亚洲7中国香港8和非洲7吉布提8货 币的影响较大?7/8美元汇率波动对欧洲7波斯尼 亚和黑塞哥维那4爱沙尼亚8和西半球7阿根廷8的 货币影响较大6但同时也存在着日元汇率波动的 影响6特别是在保加利亚货币汇率波动中6日元的 作用要明显大于美元; 表, "#$汇率波动对西半球发展中国家 和地区货币汇率波动性的影响 国家和地区货币%&’结果提取()’值 安圭拉岛东加勒比元日元*!2-/5/2/ 安提瓜和巴布达东加勒比元日元*!2-/5/2/ 阿根廷比索美元*//-+/2,5 阿鲁巴岛弗罗林日元*!5-!/+.5 巴巴多斯元日元*!2-..0++ 伯里兹元日元*!2-..0++ 玻利维亚诺日元4美元*/3-!,5/1 多米尼加东加勒比元美元4日元*+5-5030/ 萨尔瓦多科朗日元4美元*!!-105+0 格林纳达东加勒比元日元*!2-/5/2/ 危地马拉格查尔日元*//-2011+ 圭亚那元日元4美元*+,-5!.// 海地古德日元4美元*+,-5!.// 洪都拉斯伦皮拉日元*/,-15212 牙买加元日元*+5-.!50+ 墨西哥比索日元*/+-+,.13 蒙特塞拉特克岛东加勒比元日元*!2-/5/2/ 荷属安的列斯盾日元*!5-!/+.5 尼加拉瓜金科多巴美元4日元*/.-51032 巴拉圭瓜拉尼欧元*5-/!./!1 秘鲁新索尔B+111CD%E 欧元*/+-!2525 秘鲁新索尔日元*++-+,!2, 圣基茨和尼维斯东加勒比元日元*!2-/5/2/ 圣卢西亚东加勒比元日元*!2-/5/2/ 圣文森特和格林纳丁斯 东加勒比元 日元*!2-/5/2/ 苏里南元日元*//-.+125 特立尼达和多巴哥元日元*/.-/+5!+ 3 "#$ FFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFF 汇率波动对发展中国家和地区的货币稳定的影响 > A 包括西非经货联盟7G(<=H8和中非经货共同体 7’(<=’8;G(<=H成员有贝宁4布基纳法索4科特迪瓦4几内 亚比绍4马里4尼日尔4塞内加尔4多哥?’(<=’成员有喀麦隆4 中非共和国4乍得4刚果4赤道几内亚4加蓬; 由安提瓜和巴布达4多米尼加共和国4格林纳达4圣基茨 和尼维斯4圣卢西亚4圣文森特和格林纳丁斯4蒙特塞拉特克岛4 安圭拉岛等组成; 表! "#$汇率波动对亚洲%大洋洲发展中国家 和地区货币汇率波动性的影响 国家和地区货币&’(结果提取)*(值 阿富汗尼日元+,-.-/0!1 孟加拉国泰加日元%欧元%美元+02.13!02 不丹努尔特鲁姆美元%日元+02.224!4 柬埔寨瑞尔日元%美元+2./2304, 中国人民币元日元+-,.5,401 斐济元美元+,1.,3-2- 香港特区元日元%美元+,2.51,03 印度卢比美元%日元+02.224!4 印度尼西亚卢比美元%日元%欧元+1.50!35/ 韩国元美元%日元+2.,-2/1! 老挝基普欧元%日元+!.!1!!4, 澳门特区元日元%美元+,2.5!1-0 马来西亚林吉特日元+,0./5535 马尔代夫拉菲亚日元%美元+,,.!--54 蒙古图格里克日元%欧元+0-.54332 尼泊尔卢比美元%日元+02.0-,32 巴基斯坦卢比美元+04./0251 巴布亚新几内亚金那欧元+,,.-!214 菲律宾比索美元+04.15/42 西萨摩亚泰拉欧元%美元+,!.4!10! 新加坡元日元%美元+,!.00!!5 所罗门群岛元日元%美元+,5./!,23 斯里兰卡卢比日元+01./302- 泰国铢日元+03.-,-3! 汤加邦加美元+,3.444!3 瓦努阿图瓦图美元+0/.!,2-- 越南盾日元%美元+/.10/!!5 -.钉住单一货币的发展中国家和地区6708美 元和日元的汇率波动同时存在影响的有亚洲的孟 加拉国%不丹%尼泊尔和马尔代夫9非洲的佛得角% 科摩罗和津巴布韦9西半球的萨尔瓦多:7,8只存 在美元汇率波动影响的有亚洲的巴基斯坦9非洲 的莱索托%纳米比亚和斯威士兰9中东的伊朗:7-8 只存在日元汇率波动影响的有亚洲的中国和马来 西亚9欧洲的马其顿9中东的巴林%埃及%约旦%黎 巴嫩%阿曼%卡塔尔%沙特阿拉伯%叙利亚阿拉伯共 和国%阿拉伯联合酋长国9西半球的阿鲁巴%巴巴 多斯%伯里兹%荷属安的列斯%特立尼达和多巴哥: 718欧元汇率波动只对亚洲孟加拉国的货币汇率 波动存在着影响6由此可见9日元的汇率波动对钉 住单一货币的发展中国家和地区的货币汇率波动 存在着显著的影响6 1.钉住一揽子货币的发展中国家和地区6 708美元汇率波动几乎对相关亚洲国家和地区的 货币汇率波动都存在着影响9如斐济%萨摩亚%汤 加%瓦努阿图9但只对非洲的博茨瓦纳和利比里 亚%欧洲的马耳他有影响:7,8日元汇率波动对非 洲的利比亚和欧洲的马耳他的货币汇率波动的影 响要显著于美元9同时对非洲的摩洛哥%欧洲的拉 托维亚和中东的科威特的货币汇率的波动存在着 独一无二的影响:7-8欧元汇率波动对非洲塞舌尔 的货币汇率波动存在着独一无二的影响6 !.美元汇率波动对实行水平波幅内钉住汇率 制度的发展中国家和地区存在着独一无二的影 响9如亚洲的汤加%欧洲的塞浦路斯和匈牙利6 3.美元和日元的汇率波动对实行爬行钉住的 发展中国家和地区的货币汇率波动存在着影响9 如亚洲的所罗门群岛%西半球的玻利维亚和尼加 拉瓜6 4.日元汇率波动对实行爬行钉住汇率制度安 排的发展中国家和地区的货币汇率波动存在着广 泛的影响9如欧洲的罗马尼亚%中东的以色列和西 半球的洪都拉斯:美元汇率波动对以色列货币汇 率波动的影响仅次于日元:欧元对罗马尼亚货币 汇率波动的影响要大于日元6 /.实行7事前无汇率波动路径8有管理浮动汇 率制度的发展中国家和地区6708同时受;<-汇 率波动影响的有亚洲的印度尼西亚9非洲的尼日 利亚%圣多美和普林西比9欧洲的吉尔吉斯:7,8同 时受美元和日元汇率波动影响的有亚洲的柬埔 寨%印度%新加坡和越南9非洲的加纳%毛里塔尼亚 和突尼斯9欧洲的克罗地亚和斯洛文尼亚:7-8同 时受美元和欧元汇率波动影响的有欧洲的斯洛伐 克:718同时受日元和欧元汇率波动影响的有亚洲 的老挝和蒙古9非洲的埃塞俄比亚和几内亚:7!8 只存在美元汇率波动影响的有非洲的布隆迪:738 只存在日元汇率波动影响的有亚洲的斯里兰卡和 泰国9欧洲的俄罗斯和乌克兰9中东的伊拉克9西 半球的危地马拉%牙买加%特立尼达和多巴哥:748 4 =世界经济>,551年第05 ???????????????????????????????????????????????????????????????? 期 只存在欧元汇率波动影响的有非洲的肯尼亚!欧 洲的阿塞拜疆!哈萨克斯坦"西半球的巴拉圭# $%实行独立浮动汇率制度的发展中国家和地 区#&’(同时受美元和日元汇率波动影响的有亚洲 的韩国"非洲的利比亚!莫桑比克"欧洲的捷克和 格鲁吉亚"西半球的海地"但对利比亚!捷克!格鲁 吉亚和海地的影响中日元更为显著)&*(同时受美 元和欧元汇率波动影响的只有欧洲的波兰)&+(同 时受日元和欧元汇率波动影响的只有中东的也 门"西半球的秘鲁)&,(只存在美元汇率波动影响 的有亚洲的菲律宾"非洲的马拉维!塞拉利昂和南 非"欧洲的阿尔巴尼亚)&-(只存在日元汇率波动 影响的有非洲的乌干达"欧洲的亚美尼亚和塔吉 克斯坦"西半球的墨西哥)&.(只存在欧元汇率波 动影响的有亚洲的巴布亚新几内亚!非洲的马达 加斯加# 参考文献/ 01234"0%)56789":%78;<=>??@4"A%BCDEF7894G7?4 H>=7?2=2?I78;J>14298:17;4/CK2;48E4L1>M :F21?448NAOP6%Q RSTUVWXSYZT[\V][[WV^_‘SVSa\‘[bcWc\[c\‘["*ddd"’e&’(% f1>;6gIA%0%BJ2D4;K416h6J=4D2i=4CDEF7894G7?4678; ?F4j476h14M48?>LCDEF7894G7?4k86?7i2=2?I%QRSTUVWXSY lVc]UVWc\SVWX_‘SVSa\‘["’."’$e,"mm%*$-n+d.% O7i7==41>"G%78;O>1i>"H%B:F4CLL4E?>LG47=CDEF7894 G7?4o8E41?728?I>8CDm>1?6/CMm212E7=CK2;48E4%QpSUX^ZWVq _‘SVSa\‘r]s\]t"j7I’$e$"+&*("mm%*.+n*ue% OF>v;Fh1I0G%BA>46CDEF7894G7?4H>=7?2=2?IA4m1466 :17;4J=>v6wCK2;48E4L1>M C11>1O>114E?2>8j>;4=6%Qr]s\]t SY_‘SVSa\‘[WV^bcWc\[c\‘[u-"’$$+"mm%uddnud.% O=712;7"G2EF71;x%By+CDEF7894G7?4G4=7?2>86F2m6/0 G4E7m>L?F4G4E>1;78;7G4K24v >Lz1>m>67=6L>1OF7894%Q y1>hm>L:F21?I&{76F289?>8"AO(5EE762>87=z7m41"-$"’$$$% Ahm>8?" 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拉美经济阴云突起 [摘要] 2001年，受到美、欧、日等主要国家经济衰退和阿根廷金融形势持续动荡的影响，拉美经济出现了逆转，仅增长0.3%，远远低于2000年的3.8%。今年以来，尽管世界经济开始复苏，但拉美国家由于阿根廷金融动荡，经济没有显著起色。尽管各国政府积极实施各种政策以避免本国步入危机，但是一季度拉美地区GDP下跌还是超过了3%。就部门而言，受影响最深的依次是建筑业、制造业和旅游业。失业率一直居高不下，近几年一直维持在10%左右。二季度，各国经济都显示了回升的迹象：阿根廷虽然继续下跌13.6%，但下跌幅度有所降低；巴西、智利和墨西哥则分别取得了0.6%、1.7%和2.1%的正增长。 一、拉美经济形势分析 今年以来，尽管世界经济开始复苏，但拉美国家由于阿根廷金融动荡，经济没有显著起色。受去年世界经济衰退的影响，今年一季度，除了智利仍然维持1.44%的正增长外，其他拉美国家大部分都掉入了负增长的陷阱。其中阿根廷尤其严重，继去年第四季度下跌10.5%后，再次缩减16.3%。巴西和墨西哥则分别下降0.7%和1.99%。二季度，各国经济都显示了回升的迹象：阿根廷虽然继续下跌13.6%，但下跌幅度有所降低；巴西、智利和墨西哥则分别取得了0.6%、1.7%和2.1%的正增长（见图1）。 图1 拉美主要国家GDP增长（%） 资料来源：http://www.cepal.org，http://www.latin-focus.com。 但是，之后阿根廷金融危机继续蔓延，最终演变为拉美金融风暴，对巴西、乌拉圭、巴拉圭等几乎所有拉美国家的金融体制造成严重冲击，对拉美国家二季度以来的经济影响巨大。尽管各国政府迅速采取措施和美国及国际组织积极援助，阻止危机的进一步蔓延，但仍将使拉美各国经济暂时无法摆脱衰退。 去年，由于拉美国家的汇率保持稳定，国际石油价格下跌以及经济衰退，过去几年以来的高通货膨胀稳中有降。今年除阿根廷以外，其他国家都延续去年的走势，消费者价格指数一直保持着稳定的增长（见图2）。但是，阿根廷由于国内金融动荡，货币严重贬值，通货膨胀率在4月份一度高达53.3%。目前在政府积极治理以及国际援助下，通货膨胀状况已经好转，到9月份已经回到正常水平。 图2 拉美各国消费者价格指数增长（%） 资料来源：http://www.cepal.org，http://www.latin-focus.com。 除墨西哥外，拉美国家的失业率仍然保持着较高的水平。阿根廷的失业率更是惊人，在5月份已经达到了21.5%（见表1）。如果今年的经济状况得不到实质性的好转，失业率也必将由于寻找工作的妇女和青少年增加而变得更加严重。 表1 拉美国家的失业率（%） 1月2月3月4月5月6月7月8月 巴西7.517.797.768.248.478.27 智利8.008.308.809.109.509.409.60 墨西哥2.982.702.802.802.702.402.902.80 资料来源：http://www.cepal.org，http://www.latin-focus.com。 近些年来，拉美国家普遍奉行“举债战略”，各国债务居高不下。这在政局稳定、外部经济环境繁荣的情况下促进了拉美经济的迅速增长；但是当世界经济不景气时，就成为经济增长的瓶颈，甚至会引起深层次的问题。去年，世界经济进入衰退的调整时期，拉美各国也对债务进行了调整（见图3）： 图3 拉美各国债务增长（%） 资料来源：International Financial Statistics（IMF）。 例如：大幅增加外债，以刺激国内需求增长，利用外部资源解决国内问题（如阿根廷、巴西、乌拉圭和智利等）；也有稳定外债，调整经济结构的（如墨西哥、秘鲁等）。而当今年阿根廷金融危机蔓延到整个拉美地区时，对待外债具有不同态度的国家所受到的影响也截然不同。前者，乌拉圭和巴西，金融体制遭受严重打击，外资纷纷逃离，经济严重下滑；而智利由于今年改变了对待外债的态度，迅速调整了外债的增长，虽然受到冲击，但并不像乌拉圭和巴西那么严重。保持稳定外债增长的墨西哥和秘鲁则在拉美金融动荡中受到的冲击最小，经济可望在年内迅速恢复。 二、拉美金融动荡 从2001年初至今，阿根廷由于经济连续衰退、国际收支严重失衡、外债负担沉重、金融体制不健全、政治腐败以及国际社会救援不力，陷入了史无前例的三重危机&#0;&#0;经济危机、政治危机和社会危机，国内生产总值急剧下跌，通胀高达50%，失业率上升至25%，全国3600万人口半数以上生活在贫困线下,迫使政府采取停止偿付外债，取消固定汇率制度，实行比索贬值，强制冻结美元定期存款及部分比索定期存款等政策。在危机爆发前，国际社会担心，如果阿根廷危机波及其邻国巴西，整个拉美地区的经济增长速度就会放慢；而一旦拉美经济受影响，美国经济的复苏就会被推迟。然而，当时阿根廷危机产生的“探戈效应”似乎并不明显，让国际投资者松了一口气。但是，自从今年5月以来，首先是巴西金融市场出现持续动荡，货币大幅贬值，继而乌拉圭、巴拉圭、委内瑞拉和哥伦比亚等国纷纷出现了外资流入量减少、金融市场急剧波动和汇率大幅度起伏等一系列令人忧虑的迹象。这是继1997年东南亚金融危机后，经济开放程度高的发展中国家爆发的又一次金融动荡。 7月份，巴西货币雷亚尔兑美元的比率已经比年初下跌了64%，7月31日更是达到了自1994年以来的最低点。国家风险指数蹿至2300多点的历史新高，成为阿根廷之外的世界第二大风险国。而且，由于百姓担心政府拖欠债务，政府发放的债券价值已经跌至面值的一半。素有“拉美瑞士”之称的乌拉圭更是深受其害，由于阿根廷人在本国冻结储蓄存款后蜂拥至乌提取存款（乌拉圭金融体系坚固，周边国家居民都喜欢把自己积蓄的美元存到乌拉圭银行），导致乌银行出现挤兑狂潮，7月30日其全国银行被迫停业，外汇储备从年初的30亿美元急剧下降到5亿多美元，缩水了83%，金融体系几乎崩溃。巴拉圭股市汇市也随周边国家的动荡而“起舞”。向来表现稳定的智利也受到冲击，货币贬值、出口下降、政府不得不调低经济增长速度。而由于国内武装冲突和政治动荡处于困境的哥伦比亚和委内瑞拉更是雪上加霜，货币贬值和通货膨胀率增长均达到两位数。就连远离“危机源”的墨西哥也受到这次金融动荡带来的信心冲击，外国投资明显减少。 经过80年代至90年代数次金融危机的打击，拉美人对本地区金融系统十分敏感，稍有“风吹草动”即担心爆发金融动荡。自去年阿根廷危机爆发以来，拉美国家的金融市场就处在“风雨飘摇”之中，充满了对政府治理经济的不信任。同时，阿根廷金融危机不仅破坏了地区内外投资者对阿根廷的投资信心，更重要的是动摇了对拉美地区的信心，他们担心那些经济形势不太好的国家会像阿根廷一样丧失支付能力，因此急于以各种手段抽回资金，以求自保。外资企业、外资银行和其他外国投资者纷纷抽逃资金。据有关方面统计，去年从阿根廷抽逃的200多亿美元资金中，大部分是被外国投资者抽走的，其中仅西班牙几家大企业和银行就抽出了50多亿美元。而一些经济形势较好的国家也遇到了同样的问题，外国直接投资也大幅下降。据智利中央银行发表的报告，今年第一季度大量外资从智利证券市场被抽走，导致智利股市交易量下降了38%。大量资金外流，使拉美有关国家金融市场的形势严峻起来。这样，在内外信心危机的作用下，阿根廷内部的危机通过金融、投资、贸易，特别是信心渠道迅速蔓延到整个拉美地区。 拉美金融危机产生的根源除了其信心危机和国内政治动荡外，更多的是与新自由主义发展模式和高负债发展战略有关。20世纪90年代初，拉美国家纷纷采用新自由主义发展模式治理一直停滞不前的经济，但在采取以贸易自由化、经济市场化、国企私有化、政治分权化、发展外向化五大内核的新模式时，呈现极端化倾向，从而使出口贸易部门极度膨胀，对国际市场依存度增大；政府管理经济的职能被极端弱化；资金流动完全自由化，国门洞开，从而为金融危机的爆发埋下了种子。同时，90年代中期，由于拉美政局稳定，各国普遍奉行举债发展战略，外资纷纷涌入，各国外债也迅速增加，到目前为止，各国外债占GDP的比重均在30%左右甚至更高。沉重的债务负担在金融局势不稳定的情况下，将成为直接引发金融危机的最重要链条。 另外，美国及IMF对阿根廷金融危机的坐视不管，也间接推动了这次危机的蔓延。阿根廷危机爆发后，阿国内和拉美各国都希望IMF能出手相助，但IMF拒绝向阿提供贷款，并催促阿尽快制订偿债时间表。由于援助协议迟迟未能签订，阿危机越拖越深，并逐渐蔓延到其他国家。当看到“探戈效应”将要烧毁“后院”而直接影响美国经济时，IMF和美国才迅速出手，分别给予巴西和乌拉圭紧急贷款以稳定各自汇率和股市，阻止了金融危机的进一步加深。 拉美金融风暴不仅使拉美各国经济遭受重创，而且使其一直奉为至宝的“新自由主义”受到质疑。在8月召开的阿根廷专题论坛上，各国代表纷纷发表讲话，要求改变新自由主义经济模式，反对全球化，反对美国推行的霸权主义和新殖民主义，提出“不要美洲自由贸易区，不要外债”等主张，要求解决贫困化和土地问题。另外，拉美金融动荡还对国际金融业造成了无法估量的损失。一季度在拉美拥有大量业务的欧美七大银行在阿业务损失达85亿美元。占有拉美金融市场半壁江山的西班牙银行损失尤其惨重，仅在阿根廷就损失了近30亿美元。这必将对国际金融市场造成一定程度的冲击。 三、拉美经济展望 联合国拉美经济委员会于8月1日发表一项经济研究报告，报告指出，拉美经济于去年初陷入衰退，今年第一季度情况进一步恶化，整个地区国内生产总值大跌3%以上，其原因主要是因为受到世界经济增速减缓的影响和阿根廷经济危机的冲击。预计今年拉美经济将由去年的微弱增长转为下降0.8%；如果不包括阿根廷，拉美其他国家的平均经济增长率今年可略超过1%。同时，由于拉美各国货币大幅贬值，大部分国家的通货膨胀率仍然保持正常水平。具体来看，阿根廷、巴拉圭、乌拉圭和委内瑞拉均将出现负增长，而玻利维亚、巴西、智利、哥伦比亚、厄瓜多尔、墨西哥和秘鲁则有望实现3%以下的正增长。明年拉美经济复苏的可能性依赖于美国及欧洲经济的增长，如果世界经济好转，则拉美经济可望达到2.5%～3%的增长。 联合国和IMF也分别对拉美经济今明两年的增长做出了自己的预测（见表2）。 表2 国际组织对拉美今明两年经济增长的预测（%） 国家LINKIMFECLAC 2002年2003年2002年2003年2002年 阿根廷-12.0 1.0 -16.0 1.0 -13.5 巴西1.4 2.5 1.5 3.0 智利 2.2 4.2 2.5 哥伦比亚 1.2 2.0 1.0 墨西哥1.9 4.8 1.5 4.0 巴拉圭 2.6 3.6 秘鲁 3.5 3.0 3.0 乌拉圭 -11.1 -4.5 委内瑞拉-6.0 -0.7 -6.2 2.2 资料来源：联合国LINK组织和IMF秋季报告、ECLAC8月报告。 四、拉美金融动荡对中国的警示 随着我国加入世贸组织，市场进一步开放，一些内在问题开始逐渐暴露出来，如银行不良贷款比例过高、财政隐形债务规模过大等，在外在冲击加大的同时，内在风险也在上升。因此，拉美金融动荡也为我国潜在的金融风险拉响了警钟。 首先，政治和社会稳定是经济发展的基本条件。政局不稳、政府失去民众的支持和信任是拉美此次金融动荡的直接原因。阿根廷自1999年陷入经济衰退后，“经济问题政治化”趋向愈益严重；政府官员腐败严重，社会两极分化，民怨沸腾，中央政府得不到支持，完全丧失了调控、管理和应对危机的能力。而造成巴西金融市场动荡的直接原因是今年10月大选的前景不明以及党派纷争，使国内外投资者对政府产生信心危机，停止投资或将资金转移到国外。从这点来说，我们发展经济必须要保证政治和社会的稳定，才能使经济沿着健康的道路发展。 其次，选择适合本国国情的经济发展模式，并根据形势的变化适时进行调整。拉美各国盲目仿效美国经济模式，推行激进的新自由主义改革，虽在短期内促进了经济较快增长，但长期看却为经济埋下了隐患。在经济全球化背景下，发展中国家要实现超常规发展，必须根据本国市场的发育程度、政府的宏观调控能力和国际竞争环境选择适合自己的经济发展模式，并根据条件的变化及时进行调整。 第三，在全球化时代，必须选择一种合适的汇率制度，实施恰当的汇率政策。1994年的墨西哥金融危机和1997年的东亚金融危机在一定程度上可以说是由汇率变动诱发的，阿根廷金融危机以及拉美金融动荡也与汇率制度安排有关。因此，采用一种适合本国国情、有利于提高本国竞争力的汇率制度是非常必要的。目前，人民币汇率与美元挂钩的汇率制度，使我国出口竞争力受美元币值强弱影响较大，一旦经济增速达不到预期，市场对人民币贬值的担心将可能诱发资金外流，因此我们应当进一步探索更加有效和灵活的汇率制度，并在适当时机推出。 第四，适度举债。在全球化时代，积极地举借外债无疑是一个明智的选择，但外债的规模必须与本国的偿付能力相适应。拉美金融风暴的多发区都是债台高筑、外债负担沉重的国家。巴西外债总额达2500亿美元，每年偿还到期外债和利息就需要470亿美元。阿根廷外债总额为1423亿美元，从去年底开始已经无力支付到期外债。只有230万人口的小国&#0;&#0;乌拉圭的外债总额也达到95亿美元，占国内生产总值的51%。外债占国内生产总值的比例过高，不仅影响了一个国家的国内投资，更重要的是极易造成一个国家经济发展的信心危机。目前我国外债负担虽然不大，但是内债的增长速度却很快，这也同样具有风险，应尽快采取措施控制财政赤字，将内债增长速度降下来。 第五，应对危机不能将希望完全寄托在西方大国及其操纵的国际经济组织身上，应在加强自救能力的基础上，培养与国际组织的合作。拉美这次金融危机在很大程度上是西方发达国家态度冷漠导致的。危机初期，以美国为首的西方国家和国际货币基金组织，对拉美金融危机的深度和可能扩散的范围认识不足，采取了漠然的态度。同时国际货币基金组织对阿根廷提供贷款的附加条件越来越苛刻，而且在半年多的时间里一直拒绝向它提供贷款等。国际信贷机构这种漠视态度使阿根廷失去了任何外来的资金援助，因而深陷泥潭不能自拔。因此我们应当提高警惕，加强对经济形势的分析、预测和预警，增强自力更生的能力，并在此基础上加强与其他国家及国际组织的合作。

说 明 一、关于统计体例 ·本部分所称“经济体”为纯地理实体概念，而不是国际法所称的政治实体概念。 ·2001年以前的数据均为实际统计数据，2002年以后的数据（含2002年）为估计值或预测值。 ·“…”表示数据在统计时点上尚无法得到；“0”表示数据远小于其所在表的计量单位；“-”表示数据不存在或无实际意义。 二、关于经济预测 本书的预测引用来自权威国际经济组织国际货币基金组织（IMF）的预测。IMF预测范围覆盖全世界，见《世界经济展望》（World Economic Outlook，以下简称WEO；每年4月和9月）和《世界经济展望数据库》（World Economic Outlook Database，每年4月和9月）。 下面对IMF《世界经济展望》的有关问题予以说明。 （一）假设 ·2002年、2003年先进经济体的实际有效汇率保持在2002年7月19日-8月16日的水平不变，美元/特别提款权分别为1.293 和1.324，美元/欧元分别为0.94和0.98，美元/日元分别为124.0和117.2。 ·各经济体当局的政策在预测期内保持不变。 ·2002年和2003年的石油平均价格分别为每桶24.4美元和24.2美元。 ·2002年和2003年利率平均值（年率）为：伦敦银行间6个月期美元存款的拆借利率分别为2.1%和3.2%，日本3个月期大额存单（CDs）利率均为0.1%，欧元3个月期存款银行间拆借利率分别为3.4%和3.8%。 （二）数据与方法 1. 经济体集团指标值，为有关经济体相应指标值的加总或加权平均。 2.发展中国家与转轨经济体集团指标值的计算，除通货膨胀与货币增长率指标采用几何平均法外，其余均采用算术加权平均法： ——经济体集团的汇率、利率、货币总量增长率等指标，均按各经济体在世界国内生产总值（Gross Domestic Product，以下简称GDP）总额中所占比重加权而得，其中各经济体GDP按此前3年本币对美元的平均市场汇率折算成美元； ——与各经济体国内经济有关的经济体集团其他指标，无论增长率还是比率指标，均按各经济体在世界GDP总额中所占比重加权而得，其中各经济体GDP按购买力平价汇率折算成美元； ——经济体集团的失业率和就业增长率，以各经济体占集团劳动力总量的比重为权数； ——与各经济体对外经济关系有关的经济体集团指标，为各经济体相应指标（随后所列指标除外）美元数值的加总，其中各经济体美元数值按该经济体本币对美元的平均市场汇率（与国际收支统计对应的时段）折算；经济体集团外债指标统计所依据的各经济体数据，按各经济体本币对债务币种的期末市场汇率折算；经济体集团外贸物量与物价变动值的计算则以各经济体在上年世界进口、出口总值（折算为美元后的加总）中所占比重为权数算术加权而得。 3.某一变量在某时段内平均增长率的计算，采用线性回归方法。设变量为Y，期间长度为[0，t]，期内平均增长率为r，有Yt＝ Y0 (1＋r)t，进而ln Yt＝ ln Y0 ＋t ln (1＋r)，从而可得：r＝ 。 4.年度增长率与季度增长率的相互推算方法。以变量Y为例，定义：年度增长率R＝ΔY1 /Y0×100%（报告期和基期分别以下标１、０表示）；季度增长率有两种形式：季度同比增长率Ri＝ΔY1i /Y0i×100%（报告期第i季度增量ΔY1i＝Y1i－Y0i与基期第i季度Y0i相比）：季度环比增长率R’i＝ΔY1i /Y1i-1×100%（第i季度增量ΔY1i＝Y1i－Y1i-1与第i-1季度Y１i-１相比），其中，下标i表示第i季度（取值范围为1、2、3、4）。则 由季度同比增长率推导年度增长率的公式为：R＝f1（Ri）＝ ； 由季度环比增长率推导年度增长率的公式为：R=f2（R ）= 。 《世界经济展望》已将各经济体不同统计方法的数据统一为年增长率的表现形式。 5.经济增长各要素的贡献度和贡献率测算。贡献度是指，某一指标某一组成要素增加值在该指标基期总值中所占比重；贡献率则指某组成要素的贡献度在该指标总增长中所占比重。经济增长各要素的贡献度和贡献率通常用以考察投资、消费、商品与劳务净出口这三个要素各自对GDP增长的影响程度。计算方法为（依据支出法和不变价口径核算的GDP，下标０、１分别表示基期和报告期）： GDP＝最终消费＋资本形成＋净出口 △ GDP＝△最终消费＋△资本形成＋△净出口（△表示报告期对基期的增加量） △ GDP／GDP0＝（△最终消费＋△资本形成＋△净出口）／GDP0×100% 则：消费贡献度＝（△最终消费／最终消费0）×（最终消费0／GDP0） ＝△最终消费／GDP0×100% 消费贡献率＝（△最终消费／GDP0）÷（△GDP／GDP0）=△最终消费/△GDP×100% 与此类似， 投资贡献度＝△资本形成／GDP0×100% 投资贡献率＝△资本形成／△GDP×100% 净出口贡献度＝△净出口／GDP0×100% 净出口贡献率＝△净出口／△GDP×100%。 6.以年率表示各种时间频度增长率的方法。将季（月）度增长率换算成（annualized）年度增长率，有助于直接比较长短不一的各时期间的增长率。这种转换实质上隐含着这样一种假定：在一个完整年度里，四个季度或十二个月均按这个速度增长。通用计算公式如下： 具体而言，将月度增长率换算成年度增长率时，m=12（每年12个月），t-0=1，换算公式为 ；将季度增长率换算成年度增长率时，m=4（每年4个季度），t-0=1，换算公式为 ；将半年度增长率换算成年度增长率时，m=2（每年2个半年），t-0=1，换算公式为 。 7.Fisher连锁物量指数与Fisher连锁价格指数的计算方法。以GDP为例。Fisher连锁美元GDP（Chain-type dollar或chained dollar,简称 CD）为基期当期美元（current-dollar）GDP即 与Fisher连锁物量指数 的乘积： 即实际GDP定基发展指数（100+增长率），为其上期值乘以本期物量指数： 。本期物量指数 是实际GDP从时期t-1到t的发展指数： 同样，Fisher连锁价格指数为其上期值乘以本期价格指数，即 ，其中就是名义GDP从时期t-1到t的价格指数： 当期美元价GDP从时期t-1到t的比值就是相应时期内物量指数与物价指数的乘积： 。 时期t相对于时期t-1的隐性价格减缩指数（the implicit price deflator， ）为同期当期美元价GDP同连锁美元价GDP的比值乘以100： 。 （三）国家分组 《世界经济展望》将全球国家分为三类：先进经济体、发展中国家和转轨国家。目前尚有少数国家未包括在这些分组中。其原因有二：其一，它们不是IMF成员，其经济运行亦未在IMF的指导之下，如古巴与朝鲜；其二，世界经济展望数据库尚未将其数据录入，如圣马力诺（属先进经济体）。此外，由于缺乏数据，世界经济展望只包括了前南斯拉夫社会主义联盟的三个共和国，即克罗地亚、马其顿和斯洛文尼亚，并将它们全部列入转轨国家。 ·先进经济体组别细分，如表1所示。其中，“主要工业国（7）”，指先进经济体中GDP最多的7个国家，亦称为7国集团。 表1 先进经济体组别细分 欧盟（EU，15） 欧元区（11） 亚洲新兴经济体 （NIAE，4） 其他（10） 主要工业国家 （7） 法、德、意、英 法、德、意 美、加、日 其他先进经济体（22） 奥地利、比利时、丹麦、芬兰、希腊、爱尔兰、卢森堡、荷兰、葡萄牙、西班牙、瑞典 奥地利、比利时、芬兰、爱尔兰、卢森堡、荷兰、葡萄牙、西班牙、希腊 香港特区、韩国、新加坡、中国台湾省 澳大利亚、冰岛、以色列、新西兰、挪威、瑞士，塞浦路斯 ·发展中国家（125个）：WEO的分类标准有三：地区分组（最常用）、分析用分组、其他分组。 按地区分组一般分为（1）非洲、（2）亚洲发展中经济体、（3）欧洲、（4）中东、马耳他和土耳其、（5）西半球等地区组。 分析用分组标准之一为出口收入的来源。可分为燃料（标准国际贸易分类SITC的第3类，SITC3）生产国，工业品（SITC 5~8，除68外） 制造国，非燃料初级产品（SITC0、1、2、4和68） 生产国，服务、收入与民间转移国家（即服务出口国家、海外收入汇入国等）和出口收入来源多样化国家共五类。分组依据1995-1999年各经济体的出口收入来源资料：前4种类别收入中，如某类来源在全部收入中占一半以上，即该经济体被归入该类别国家组，如没有任何一类收入占一半以上，则将该经济体归入出口收入来源多样化国家组。具体分类可参见表2。 表2 发展中国家按出口收入来源分组 燃料生产国 工业品制造国 初级产品生产国 服务、收入与民间转移国家 出口收入来源多样化国家 撒 哈 拉 以 南 非 洲 安哥拉、人民刚果、赤道几内亚、加蓬、尼日利亚 贝宁、博茨瓦纳、布基纳法索、布隆迪、中非共和国、乍得、民主刚果、科特迪瓦、冈比亚、加纳、几内亚、几内亚比绍、利比里亚、马达加斯加、马拉维、马里、毛里塔尼亚、纳米比亚、尼日尔、索马里、苏丹、斯威士兰、坦桑尼亚、多哥、赞比亚、津巴布韦 佛得角、科摩罗群岛、吉布提、厄立特里亚、埃塞俄比亚、莱索托、莫桑比克、卢旺达、圣多美和普林西比、塞舌尔群岛、乌干达 喀麦隆、肯尼亚、毛里求斯、塞内加尔、塞拉里昂、南非 北 非 阿尔及利亚 摩洛哥、突尼斯 亚 洲 文莱 孟加拉、中国、印度、马来西亚、巴基斯坦、菲律宾、泰国 不丹、柬埔寨、缅甸、巴布亚新几内亚、所罗门群岛、瓦鲁阿图、越南 斐济、基里巴斯、马尔代夫、马绍尔群岛、密克罗尼西亚联邦、尼泊尔、萨摩亚群岛、汤加 阿富汗、印度尼西亚、老挝、斯里兰卡 中 东 与 欧 洲 巴林、伊朗、伊拉克、科威特、阿曼、卡塔尔、沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国 土耳其 塞浦路斯、埃及、约旦、黎巴嫩 马耳他、叙利亚、也门 西 半 球 巴哥、委内瑞拉 洪都拉斯、尼加拉瓜、巴拉圭、秘鲁、苏里南 哈马、巴巴多斯、多米尼加、格林纳达、海地、牙买加、荷属安第列斯、巴拿马、圣基茨和尼维斯、圣卢西亚、圣文森特和格林纳丁斯 比亚、哥斯达黎加、多米尼加、厄瓜多尔、圣萨尔瓦多、危地马拉、乌拉圭 分析用分组标准之二是对外融资。可将发展中国家分为两大类：净债权国和净债务国，分类依据为1999年末的债务资料。净债务国又可按对外融资的主要来源（超过1995-1999年全部外债的2/3以上）或债务经历分组，前者可分为官方来源主导型债务国（countries relying largely on official financing），民间来源主导型债务国（countries relying largely on private financing）和多样化来源债务国（countries with diversified financing source）。 其他分组，如将发展中国家分为重债穷国（the heavily indebted poor countries, HIPCs），最不发达国家（the least developed countries）和中东与北非（Middle East and North Africa countries, MENA）等。 ·转轨国家（29个），由中欧与东欧国家（含波罗的海国家）、俄罗斯、前苏联其他国家以及蒙古组成。其特点有二：其一，它们均处于由中央指令型经济向市场主导型经济的转变过程之中；其二，资本存量庞大的工业部门是转轨的重心。中国、柬埔寨、老挝、越南以及一些非洲国家也处于由指令型经济机制向市场主导型机制的“转轨”中，但这些经济体所面临的主要挑战是低收入的、规模庞大的农村的发展问题，故将他们划归为“发展中国家”而不是“转轨国家”。

德国促进发展中国家出口的政策和措施 2005-07-10 17:40 经商处 目前，发展中国家与发达国家之间的经济存在相当大的差距。发达国家人口仅占世界人口的24%，却拥有世界工业总产值的90%；发展中国家人口占世界人口的76%，只拥有世界工业总产值的10%。在国际贸易领域，形成“发展中国家出口（初级产品）换取发达国家（工业制成品）”的国际交换格局。发展中国家主要出口石油、农业和矿产原料，及其初级产品，进口工业制成品、粮食及高级消费品；发达国家主要出口机床、汽车、精密仪器、化工及电子工业产品，并在世界市场上凭借其垄断地位，低价进口原料，高价出售成品。这种不平等的国际交换关系，使发展中国家国际收支逆差增大，进出口贸易出现失衡。 德国是欧盟成员国。在对外贸易领域，包括促进从发展中国家的进口方面，德国执行欧盟统一的政策和法令。欧盟主要国家为发达国家，是世界上最大的商品交易者，占据了全球进出口贸易总额的20%。目前，发展中国家２０％的出口产品输往欧盟市场，而欧盟４０％的进口产品来自发展中国家。欧盟是如何促进和扩大从发展中国家的进口，以保持进出口的贸易平衡的。 1、 提供发展援助，使贸易为发展服务。欧盟积极主张，贸易的发展应有助于发展中国家经济增长和消除贫困。为此，欧盟近年来一直坚持“让贸易为发展服务”的原则，将与贸易有关的援助作为发展中国家发展援助的重点。从２００１年到２００４年，欧盟共提供了２８亿欧元与贸易有关的援助，使发展中国家发展对外贸易并从中获益。欧盟委员会还决定，欧盟承诺于2006年之前将年度发展援助总额从300亿欧元提升至390亿欧元。虽然欧盟成员国，如其它工业国家一样已同意每年将本国0.7%的国内生产总值用于援助其他国家，但目前只有丹麦，卢森堡，荷兰与瑞典实现了该目标。其它国家承诺会尽快赶上。目前欧盟用于援助计划预算总体上占国内生产总值的0.33%，高于美国或日本。从２００６年起，欧盟将把其官方发展援助从目前占国内生产总值的不到０．３３％增加到０．３９％，这意味着欧盟１５国官方发展援助每年增加７０亿美元。 并强调，０．３９％并不是欧盟的最终目标，欧盟将坚持逐步履行官方发展援助资金占国内生产总值０．７％的承诺。欧盟的援助多为无偿补助金。小份额的优惠贷款与投资资金，由欧盟长期贷款机构——欧洲投资银行（EIB）提供。2003年欧洲投资银行就将36亿资金以贷款方式发放给欧洲以外的发展中国家。近年来欧盟已资助数千项第三世界国家发展计划。最新的成功案例包括柬埔寨训练丝绸织工计划，拨款帮助秘鲁中小企业出口事务，资助那米比亚农民建立保护其自身利益的农会，透过提高塞内加尔本地特产品质的商业计划，帮助埃及清除危及出口至欧盟的重要产品马铃薯所含的有害物。 2、建立在线帮助平台，提供贸易信息。欧盟于2005年２月开通的在线帮助平台，取得了很大的成功。这一平台专门介绍欧盟的贸易规则、海关条例、关税品种等贸易信息，以帮助发展中国家的出口商更容易进入欧盟市场。该平台现已接受查询３０多万次，其中来自中国、巴西等国出口商的查询邮件最多。另欧盟国家还经常派专家到发展中国家，举行各种形式的学习班和研讨会，指导当地企业如何进入欧盟市场。 3、实施普惠制，降低关税准入门槛。欧盟于1971年建立普遍优惠关税制度(General System of Preferences)。在普遍优惠关税制度(General System of Preferences) 作用下，欧盟贸易政策与发展政策紧密相连。欧盟为来自于发展中国家及转型中经济国家的进口货物提供了免税或降低关税等优惠措施。178个发展中国家从欧盟给予的优惠政策中受益，成为帮助发展中国家减少贫困的主要工具。欧盟提供的贸易优惠要比其他所有发达国家所提供的优惠总和还多。2002年欧盟约532亿欧元的进口来自享受普惠制的国家和地区。欧盟甚至还为世界上49个最贫困国家提供更优惠措施，在2001年启动的一项计划之下，这些国家的所有出口货物——除武器外——皆可享受免关税和配额进入欧盟市场。普惠制的特点是稳定性和可预见性，无附加条件。普惠制每10年改革一次，现行的普惠制安排于2005年到期。中国是欧盟普惠制的最大受益国，占欧盟普惠制2002年进口量的33.1%，印度占11.5%，印尼占4.5%。 2005年6月27日欧盟理事会一致通过普惠制新方案。新方案将分别从2005年7月1日和2006年1月1日起实行，为期3年，到2008年年底有效。新的规定有以下7项主要内容： ●对从发展中国家的进口按优惠税率下调3．5个百分点给予普惠制待遇； ●迄今为止优惠税率低于今后优惠3．5％之后实际税率的维持不变； ●对最不发达国家（LDC）继续实行零关税，但香蕉、大米和糖仍有过渡期安排； ●对纺织品和服装的普惠制待遇由原先的按优惠税率下调15％升至下调20％； ●下调后实际税率低于1％的，免征关税； ●为鼓励发展中国家按核心劳工标准和环保标准生产出口产品，符合规定的进口产品的普惠制优惠幅度为8．5％，纺织品和服装优惠40％； ●对巴基斯坦予以特殊安排：从该国进口的很多产品，尤其是服装和家纺产品免征关税；纱、布等纺织原料继续实行优惠税率；新的规定新增加300个产品享受普惠制，这些产品重要包括渔业和农业产品。此外，现有配额一律增加15％。新的普惠制安排规定出口国家在欧盟市场所占比重超过15%，将不再享受低关税，中国占欧盟市场份额已达30%，按照新的规定中国、俄罗斯和巴西等国将不再享受欧盟普惠制。享受新规定的国家为142个。 4、积极参与国际贸易自由化谈判,主张贸易自由化。这些谈判包括1960年代的“肯尼迪回合”，1980年代的“东京回合”，1994年完成的“乌拉圭回合”，始于2001年并仍在进行中的“多哈发展回合”。这些谈判在世贸组织（前身为“关税暨贸易总协议”）架构下进行，其目标为降低关税，并消除世界贸易壁垒。谈判以后，欧盟工业进口货物平均关税已降到4%，成为世界上最低的关税之一。欧盟投入大量努力以促进“多哈回合”顺利进行。同时坚信世贸组织的体系可提供一定程度的法律稳定性及国际贸易运作透明度。在世贸组织制定的条件下，成员可保护自己以免受不公平竞争，如倾销，即低于成本价销售。为了实现经济发达国家与发展中国家间的互惠互利，欧盟竭尽所能促进世界贸易自由化。欧盟认为，贸易增长推动了世界发展，并惠及所有人，为消费者带来了更多可供选择的产品；进口产品与本地产品间的竞争降低价格，提高品质。自由化贸易迫使政府降低过去用以保护本国市场的进口税，从而使最实用的产品可在其他国家与同业进行公平竞争。 5、签定自由贸易协议,促使融入世界经济。欧盟为位于非加太（ACP）地区的78个合作伙伴制订了一项新贸易与发展策略，旨在将其融合到世界经济中。同时欧盟亦与南非签订了一项贸易协议，旨在实现双方自由贸易，并与六个海湾合作委员会(GCC)成员国（巴林、科威特、阿曼、卡塔尔、沙特阿拉伯及阿拉伯联合大公国）就自由贸易密约问题进行磋商。欧盟与拉丁美洲的墨西哥及智利签订了贸易与联系协议，并正与南方共同市场（阿根廷、巴西、巴拉圭及乌拉圭）就自由化贸易协议问题进行磋商。 近20年来随着经济全球化、贸易自由化、资本国际化流动的加深和网络技术的发展，世界贸易的增长达到了空前未有的水平。发展中国家贸易增长也随之加快，其出口产品结构发生了很大变化，不仅仅是农产品和资源性产品，而逐渐成为工业制成品的重要参与者。 发展中国家的出口产品是有比较优势的产业，大都是发达国家的夕阳产业和与发展中国家的竞争性产业，尤其是发达国家处于“滞涨”的状态，随着其经济不景气，国际债务的不断增加，发达国家又经常举起新贸易保护主义的大旗。所以发达国家在处理国际贸易争端中具有越来越强的两面性，发展中国家出口的产品越多越成为贸易保护主义的攻击的目标。我们必须保持清醒的头脑，充分利用发达国家提供的贸易优惠政策，做好应对贸易壁垒的准备，反对新贸易保护主义。 Print

国际金融】国际资本市场2008年11月04日 星期二 下午 02:14国际资本市场 国际资本市场是对期限在一年或者一年以上的金融工具进行跨境交易的市场。 国际资本市场百年变迁及其发展趋势展望 在过去的一百年间，世界经济从严格的国别壁垒和分割走向全面的区域联合和一体化，资本作为经济发展的要素之一，率先实现了大范围的跨国界流动，而国际资本市场则经历了由分割到融合进而走向全球化的发展历程。从总体上看，国际资本市场始终保持规模持续扩张的态势，资本跨国流动的影响范围不断扩大，可以说，全球化始终是国际资本市场的发展指向和最终目标，并将成为二十一世纪初期国际资本运动的主要特征之一。 一、20世纪初的国际资本市场活动特征 自20世纪初期起到20世纪50年代，国际资本市场开始在资本的国际配置中发挥积极作用，其活动表现出如下特征： 1、国际资本市场推动国际资本由欧洲涌入美、澳等当时的新兴市场国家 一般认为，古典金本位盛行的1870年到1914年的50年间，国际资本保持高度流动性，并大量由欧洲涌入美国和澳洲等地区。1914年前后，英国的年平均资本流出量占GDP的5%到9%，法国的资本流动占GDP的2%，德国为3%左右。而在资本输入国中，澳大利亚的资本流入占其GDP的9.5%，加拿大的资本流入占其GDP的6%。 2、公共机构是国际资本市场活动的主体。当时的国际资本市场活动主要表现为：借款国家政府和部门大量向英国、法国和德国的资本市场发行固定利息债券；美国的债权人在国外建立子公司，通过持有过半数的股权（或独家经营）对其进行控制等。 3、国际资本市场具有很强的波动性，尤其是国际债券的利率随时间及国别的变化而出现大幅度调整。 4、资本流动因资本输出国和输入国宏观经济状况变化及突发性政治经济事件而初现上升和下降的大起大落。1929-1933年全球性金融危机引发的大萧条，导致普遍的债务违约，严重打击了国际资本市场的活动。30年代，在货币贬值预期普遍存在和战争及政治迫害等因素的影响下，资本运动大部分采取了短期资金外逃的形式。这种状况一直持续到第二次世界大战的结束。 二、"欧洲美元"时期的国际资本市场活动及特征 第二次世界大战结束后，国际范围的私人银行贷款和证券投资受到相当程度的抑制。资本无法突破地域限制，更多地表现为在货币发行国境外的流动，市场交易行为也大多发生在"国外"，即"欧洲美元交易"。 该时期国际资本市场活动的特征是： 1、国际资本市场活动停留在"欧洲市场及欧洲货币"的范畴。在战后废墟上崛起的布雷顿森林体系，构筑了二十世纪后半期国际金融秩序的基础，同时，该体系的核心国际货币基金组织的有关协定则明确了布雷顿森林体系下国际资本流动的基本规范。在布雷顿森林体系实施初期，各国普遍对资本流动进行不同程度的控制，严格控制下的资本绕开管制在货币发行国境外流动，形成了欧洲资本市场的雏形。欧洲资本市场既是银行间市场，又是政府筹措资金的市场，同时还为大公司提供借贷服务，商业银行是该市场的核心。欧洲资本市场资金来源广泛，数额庞大，以多种兑换货币计值，充分满足各种借款需要，商业银行经营自由，贷款灵活简便，资金安排迅速。 2、资本流动形式集中表现为官方援助和直接投资。在二战结束后很长的一段时期内，资本流动的主流是大规模的国际援助，以及逐渐复兴的直接投资。二战后欧洲重建计划引起了庞大的官方资本流动。美国政府实施的"马歇尔计划"和杜鲁门的第四援助计划导致美元大量流入欧洲。从1945年7月1日到1955年6月30日，美国在"马歇尔计划"下，向联邦德国提供贷款38.7亿美元，1945年12月，美国与英国签署财政协定，美国向英国提供37.5亿美元的低息贷款。 3、美国在主导官方资本流动的同时，也成为私人资本流动的主体。根据OECD的国际资本市场统计，1951年，国际债券的发行总额为9.954亿美元，其中，在美国市场发行了9.226亿美元，占国际债券发行总额的92.69%，整个50年代，美国为国际债券发行提供了71.601亿美元的资金来源，占当时融资总额的78.21%。进入60年代后，美国商业银行纷纷扩大国际业务，在国外尤其是欧洲开设分行，这些银行利用其持有的巨额资金，积极发展信贷业务，为欧洲货币市场提供了新的资金来源。 三、"石油危机"时期的资本流动及其特征 1973年，随着汇率制度由固定向浮动的转变，美国和其它一些国家逐渐解除对跨境资本流动的控制，国际资本流动进入了一个新的发展时期。该时期对资本流动产生决定性影响的是1973-1974年和1979-1980年的两次石油危机及石油美元的产生。 1、石油危机与石油美元 石油作为一种重要的能源，自70年代起开始取代煤炭，成为世界能源消费的主要部分。石油的生产和消费极不平衡，美国、欧洲和日本所生产的石油不到全球总产量的20%，其石油消费量却占全球总消费量的70%，不得不大量依靠进口，石油价格的变动直接影响全球经济的表现。 中东国家是主要的石油生产国，1960年9月，第三世界石油生产国建立了石油输出国组织（OPEC），致力于改变长期形成的油价过低的不合理局面。70年代起，OPEC成员国通过参股和收归国有等措施，逐步掌握了自己的石油资源。 70年代初美元汇率下调，西方工业国的制成品价格相应上涨，由于石油贸易以美元计价结算，石油出口收入跟随美元汇率持续下降，石油生产国蒙受重大损失。1973年10月中东战争爆发后，OPEC成员国一方面加快石油生产国有化进程，另一方面大幅度提高石油价格，石油价格从此前的每桶3.01美元提高到1974年1月的11.65美元。1979年1月，OPEC再度提高油价，把每桶原油定价调整为14.327美元，到1981年10月，国际市场油价上升到每桶34美元。 石油价格的大幅度上升对世界经济产生了重大影响，尤其是严重依赖石油进口的经济体遭受了严重的外部冲击，国际金融市场主要货币汇率的灵活调整为这些经济体吸收这种外部冲击提供了可能。 随着石油价格的大幅度上升，OPEC成员国的国际收支经常项目出现巨额顺差，1974年达651.7亿美元，1980年达928.4亿美元，1973年到1981年顺差累计达3360.7亿美元。这就是所谓的石油盈余资金，由于石油盈余资金大部分以美元表示，所以又称石油美元。 2、石油危机时期全球资本流动的特征 石油危机时期资本流动的特征表现为： ①石油美元的积累及流动推动了欧洲资本市场的进一步发展。在OPEC成员国可供运用的资金中，约有三分之一投放在欧洲货币市场，大部分采取欧洲美元存款的形式。在1981年欧洲货币贷款总额900亿美元中，阿拉伯银行占了26.5%。所以，欧洲资本市场在提供渠道促使石油美元回流的同时，也获得了自身进一步发展的新动力。 ②石油美元的流动掀起了私人商业银行向发展中国家提供贷款的高潮，也为拉美债务危机的爆发埋下了伏笔。第一次石油危机后，非产油的发展中国家出现了长期、巨额经常项目赤字，不得不大量举借外债，资金需求快速上升。OPEC成员国组织为获得发达国家比较安全的资产，把大部分石油美元贷给了发达国家的私人商业银行。而70到80年代，发达国家经济普遍停滞，名义利率停留在低水平，扣除物价因素后的实际利率则为负值，私人商业银行便增加对非产油发展中国家的贷款，获取更高的利息收入。石油危机期间，国际资本市场的筹资活动显著增加，尤其是非OECD国家的筹资额成倍上升。 1982年后，OPEC成员国开始出现经常项目逆差，石油美元的累计过程被迫中断，这样，发达国家私人商业银行向非产油发展中国家发放贷款的资金来源无以为继，发展中国家获得国际贷款的条件急剧恶化。 四、债务危机时期的资本流动及特征 进入80年代，由于多数中等收入的发展中国家沦为债务沉重的借款国，面临着债务还本付息的困难，资本流动开始显示出收缩迹象。 从1973年到1982年的十年间，非产油发展中国家的对外债务总额从1031亿美元增加到8420亿美元，每年增加18.8%，其中，政府贷款的年增长率为14.5%，私人贷款的年增长率为19.4%，私人信贷在贷款总额中的比例达60%到75%。在居高不下的外债总额中，短期信贷高速增长，国际债务期限明显缩短，浮动利率债务比例大幅度上升，到1980年已经超过全部外债的40%。与此同时，发展中国家外债偿付压力不断上升，从1973年到1982年，还本付息额由179亿美元增加到932亿美元，还本付息额占出口收入的比重（偿债率）由15.9%提高到23.9%，其中利息支付额占出口收入的比重由6.1%增加到13.2%。 在非产油发展中国家过度借贷、结构失衡的同时，80年代起，国际市场环境的变化直接导致了该类国家偿债危机的爆发。1980年，西方国家先后出现严重的经济衰退，发达国家的实际国民生产总值和世界贸易增长率开始下降，到1982年出现了负增长，发展中国家的贸易条件急剧恶化，进口需求大幅度下降，出口收入快速下滑，经常项目逆差上升，外债还本付息能力降低。 在西方国家经济持续衰退的同时，美国里根政府采取紧缩性的货币政策，出现了高利率、高汇率、高通货膨胀率"三高"现象。 由于非产油的发展中国家外债以美元计价的比例很高，美元汇率的上扬直接加重了该类国家实际的债务清偿即流向债权国的本金和利息的负担。 由于美国利率居高不下，其它发达国家也相继随之提高利率。七个西方主要工业国短期资金的平均名义利率从1979年的9.2%上升到1982年的12.9%，长期资金的平均名义利率从1979年的9.3%上升到1982年的12.4%。由于发展中国家浮动利率外债超过外债总额的40%，利率的上升导致偿债压力的上升。据国际货币基金组织计算，国际金融市场利率每提高一个百分点，非石油出口国将多付40亿美元的利息，以此推算，巴西和墨西哥将为此多支付7.5亿美元的利息，非产油发展中国家将多支付近200亿美元的利息。因此，1979年后，许多非产油发展中国家借的新债主要用于支付利息。 在内外双重压力的作用下，1981年3月，外债总额为260亿美元的波兰政府无力偿付数额为25亿美元的到期债务本息，拉开了非产油发展中国家债务清偿危机的序幕。1982年8月，墨西哥宣布全部外汇储备基本耗尽，无力偿还到期债务的本息；9月，第三世界最大的债务国巴西宣布急需175亿美元的新贷款来解决清偿困难；12月，阿根廷提出与西方债权者进行重新安排债务的谈判。越来越多的国家卷入这场债务危机：在拉美，除哥伦比亚和巴拉圭外，其他债务国均相继要求延长偿还债务期限，在非洲，苏丹、摩洛哥、多哥、中非共和国、马达加斯加、扎伊尔、赞比亚等10国陷入债务危机的深渊，在亚洲，印尼和菲律宾也向国际货币基金组织申请援助解决债务支付问题。 债务危机爆发后，债务国政府、债权国政府、债权银行和国际金融机构采取了一系列措施，逐渐遏止了危机的蔓延。但是，这场危机对国际金融市场的活动产生了深远的影响。 该时期国际资本市场活动特征表现为： 1、资本流动规模扩张极不稳定。80年代初期，资本跨国流动的总量由年融资近2000亿美元下降到1500亿美元左右，累计下降幅度超过20%。1984年后，国际资本市场的融资总额又出现大幅度上升，三年间累计升幅超过70%，表现出很强的不稳定性。 2、发达国家间的国际资本流动受债务危机的影响程度轻微，并在短时间内快速恢复。1982和1983两年，OECD国家的资本流入分别下降了14%和11%，下降程度略高于国际资本市场的平均水平。但是，1984年后，OECD国家的融资规模快速上升，资本流入数量超过了债务危机前的总水平。 3、发展中国家的资本流入进入长收缩期。非OECD国家的国际资本市场融资在1981年达到历史最高水平419亿美元后，进入长达6年的下跌期，年度融资总额一度下降到211亿美元，比1981年下跌近50%。一直到1993年，非OECD国家的资本流入才超过1981年的水平，达653.42亿美元。因此，在债务危机的影响下，发展中国家的资本流入收缩期长达10年，这刚好是拉丁美洲国家"失落的十年"。 五、全球化阶段的资本流动及其特征 1988以后，资本流动的规模获得前所未有的发展，资本的跨国流动进入一个新的全球化的发展阶段。 国际资本市场的筹资总额，由1988年的3694亿美元增加到1995年的8322亿美元，增长了一倍以上，到1998年，以国际债券发行、银团贷款和其它债务工具为主要内容的国际资本市场融资额达12247亿美元，比两年前增长了近50%。 附表1 国际资本市场活动（1988-1995）（百万美元） --- - - -------------------------------------------------------------------------- 时间 国际市场筹资总额 年度增长率% OECD国家筹资总额 非OECD国家筹资总额 1988 369393 21.64 332318.1 26557.5 1989 385313.6 4.31 347776.2 24605.8 1990 361430.9 -6.19 316653.5 29358.8 1991 432500.4 19.66 379478.2 38022.7 1992 458255.1 5.59 404420.8 32960.2 1993 625835.9 36.57 539776.5 65348.2 1994 669702.1 7.01 587336 69992.9 1995 832243 24.27 732169.3 82412 ----------------------------------------------------------------------------------- 资料来源：OECD International Capital Markets Statistics1950-1995 80到90年代以来的国际资本市场活动最显著特征是资本流动的全球化，具体表现为： 1、资本跨国界流动对经济发展的影响力大幅度上升。 在资本流动总量大幅度增加的同时，资本跨国流动与其经济规模的相对比例显著提高，国际清算银行依据国际收支统计资料计算的证券跨境交易资料显示，1975年到1998年间，西方国家各类证券在居民和非居民之间的交易总额在GDP中的比重迅速上升，美国由4%上升到230%，德国由5%上升到334%，意大利由1%上升到640%，日本由2%上升到91%，其中，增长最快的时期集中在80年代末和90年代初。 2、资本流动的速度快速上升，资本流动性达到很高水平。 在资本流动规模快速扩张的同时，金融技术的日新月异，金融创新的大量使用，以及各类金融衍生工具的开发和普及，大大提高了国际资本的流动速度。根据国际清算银行对全球外汇市场的名义日交易金额的调查，到1998年4月，该交易额已经超过1.5万亿美元，比上次统计的1995年增长近50%，三年间的年平均增长率是14%，大大超过1992到1995年的9%。显然，外汇市场的交易规模的扩大在不断加速。 3、更多的国家和地区以更有利的条件进入国际资本市场。 在本阶段，新兴市场国家再度成为资本流动的重要目标，发展中国家进入国际资本市场的条件显著改善，参与国际资本市场活动融通资金的国家越来越多，各类资本市场进入的障碍和藩篱纷纷消除。 4、国际资本市场的价格呈现趋同趋势，利率的波动具有明显的联动性。资本流动的全球化使不同国家和地区在国际金融市场的融资条件趋于一致，不同国家的利率差距缩小。过去20年间，主要工业国中央银行基准利率差距不断缩小，进入90年代后，美国、德国和日本的央行基准利率一度收敛于6%的水平，尽管此后又出现一定程度的分离，但总体升降趋势基本同步，利差趋于稳定。此外，随着欧元的出台，欧洲主要国家利率水平率先趋同。 从利率水平的调整看，西方主要国家央行的决策具有显著的相关性，几乎主要国家利率的每一次调整都会引起其他国家的快速响应。 六、二十一世纪初期国际资本市场活动趋势展望 综观国际资本市场市场的百年变迁，我们发展，推动国际资本市场全球化发展的主要因素包括：生产力的发展和国际分工的不断深化及世界经济的周期性变动，国际贸易发展，金融市场内在需求及利率变动、金融创新及金融自由化的发展，资本帐户管理政策，国际货币体系，跨国公司，以及国际组织等方面。上述动力的属性又可以划分为：经济金融发展的客观需要和有关国家或国际组织人为推动两部分。 在一般情况下，世界经济和国际贸易本身的推动力应归入客观必然性类别；金融活动快速上升产生的内在推动力则兼具客观必然性和人为推动两方面的属性，但是，相对而言，其客观必然性的色彩更强烈一些；在资本帐户开放进程中，发达国家的政策推动发挥了一定的作用，但是，这种开放过程又是更多的国家对外经济贸易联系不断扩大的结果，因而同样具有客观必然性的一面；国际货币体系作为国际货币关系的准则，其总体政策取向更大程度上体现了西方主要工业国家的意愿；跨国公司和国际组织政策调整可以全部归入人为推动的范畴（详见下表）。 在上述分析具有一定合理性的假设下，由上述七大因素推进的金融资本全球化进程总体上看是世界经济、金融活动规律调整的必然结果，但是，又在一定程度上体现了部分发达国家的意志，具有人为推动的一面。 从另一个角度看，资本流动的全球化发展和国内金融市场的开放是金融自由化过程中相互联系又各具特点的组成部分，资本运动的自由化意味着居民可以参与国际金融市场活动，也意味着国内消费者可以购买外国金融机构提供的服务，本国金融机构可以为外国消费者提供金融服务，从而从内外两个角度进一步推动了金融服务贸易的自由化。其最终结果是资本效益的最大化和资源配置的最佳化，这就是金融全球化的市场表现形式。 金融资本全球化进程属性的特殊性决定了其发展过程的复杂性和收益分配的不均衡性。从全球资本流动的地域结构看，发达国家和地区继续保持在资本全球流动中的地位和作用，成为资本全球化布局的出发点和目的地，尤其是美国、欧洲和日本等相互间的资本流动继续保持较高水平，资本多向流动趋势日益显著。即使是金融危机的大范围爆发，也不仅没有影响发达工业国在国际资本市场的活动，反而促使资本以更快的速度和更大的规模流入发达国家。尤其是美国成为全球资本流动的最终目的地，大量持续的资本流入促使其金融实力超强发展，使其对国际资本市场未来格局的影响力不断上升。 金融全球化以资本自由流动和金融贸易服务自由化等形式，促进了全球金融领域的竞争，推动风险报酬趋向于平均水平，并通过资产价格的迅速调整保持市场均衡与稳定。同时，资本自由流动促使金融中介机构更好地进行风险评估和管理，扩大技术转让的范围，其结果是更多的金融机构能够在更大的范围内提供优质、高效的金融服务，推动金融市场效率的提高。此外，资本流动的全球化要求一国有关管理当局切实提高经济金融政策的可信度和有关政策组合的协调能力。 当然，在人类历史发展的长河中，金融全球化过程中的资本扩张仅仅是个开始，资本的全球化扩张还处于初始阶段。80年代后期出现的全球金融危机开始逐渐暴露出金融资本全球化的负面效应，但是，与我们传统认识相背离的是，即使不同资本流动工具的变动规模呈现此起彼伏的波动特征，但是，作为一个整体，全球资本流动持续增长的趋势并未受到金融危机的影响，国际融资的增长成为一种不断持续的行为。

07金融联考热点详细解析5: 发展中国家债务危机 07金融联考热点详细解析5: 发展中国家债务危机2007-02-22 17:43:46 金融联考-考研网 07金融联考热点详细解析5: 发展中国家债务危机07金融联考热点详细解析5: 发展中国家债务危机(2)07金融联考热点详细解析5: 发展中国家债务危机(3) 国际间的资本流动，对形成正常的国际收支调节秩序是非常关键的。在当前的国际货币制度中，利用外部资金融通是一国国际收支调节的重要手段之一。20世纪70年代以来，越来越多的发展中国家走上了利用外部资金发展国民经济的道路，外部资金的注入促成了许多发展中国家的经济腾飞，但是国际资本流动也形成了国际金融市场的动荡，并造成了80年代的债务危机和90年代的投机性冲击货币危机。 一、外债与债务危机的概念 国际货币基金组织、世界银行、经济合作和发展组织及国际清算银行等国际组织对外债下的定义是：外债是在任何特定的时间，一国居民对非居民承担的已拨付尚未清偿的具有契约性偿还义务的全部债务，包括需要偿还的本金及需支付的利息。国际金融组织对外债定义的界定具有广泛的应用性和实际意义。在世界银行每年第三季度公布的《世界债务表》就是依此定义编制的。理解这个概念要注意四个方面：（1）必须是居民与非居民之间的债务；（2）必须是具有契约性偿还义务的债务；（3）必须是某一时点上的存量；（4）“全部债务”既包括外部表示的债务，又包括本币表示的债务，还可以是以实物形态构成的债务，如补偿贸易下以实物来清偿的债务。顾名思义，债务危机就是指债务国不再具备还本付息的能力，一般用以下几个指标来衡量：（1）外债的总量指针。这是对外债承受能力的估计，反映外债余额和国民经济实力的关系。主要指标又有外债余额与国内生产总值的比率，亦称负债率，一般不得超过10%；外债余额与出口商品和劳务的外汇收入额的比率，亦称债务率，一般不得超过1。（2）外债负担的指针。它是对外偿债能力的估计，反映当年还本付息额与经济实力的关系。主要指标有外债还本付息额/出口商品、劳务的外汇收入额，亦称偿债率，一般参照系数是20%；当年外债还本付息额与当年财政支出的比率，一般不得高于10%。（3）外债结构指针。它是在既定的外债规模条件下，衡量外债本身内部品质的指针。主要通过债务内部各种对比关系反映举债成本，并预示偿还时间和偿还能力，旨在降低借款成本，调整债务结构，分散债务风险。主要指针有种类结构、利率结构、期限结构和币种结构。如果一国外债负担超过了上述警戒线或安全线，就表明该国发生了债务危机。 二、国际债务危机的形成原因 1982年8月，墨西哥政府宣布它不能按期履行偿还债务义务。随后一系列国家相继宣布其无力清偿外债，世界性的债务危机就此爆发了。并从急性危机的演变为持续于整个20世纪80年代的慢性债务危机。国际债务危机的形成原因，应从债务国国内的政策失误和世界经济外部环境的冲击两方面加以分析。债务国国内经济发展战略的失误和外债管理方针的不当，使外债规模的膨胀超过了国民经济的承受能力，这是危机爆发的内因。而世界经济的衰退以及储备货币国国内的宏观经济政策引起的国际金融市场动荡等，则是诱发债务危机的外部原因。 （一）债务危机爆发的内因 1．盲目借取大量外债，不切实际地追求高速经济增长。70年代的两次石油危机使石油输出国手中积累了大量的“石油美元”，使国际金融市场资金充裕，利率很低。于是很多国际收支逆差的国家在国际金融市场借取了大量资金，在世界范围内平衡了国际收支。但是其中的一些发展中国家却认为国际金融市场永远可以依靠，特别是一些产油国，急于求成的追求工业化和高速度，过高的估计了本国的生产能力和出口创汇能力。这样，当世界经济转入严重衰退，石油价格大跌。国际金融市场利率急剧上升时，贷款便难以按期偿还。 2．国内经济政策失误。许多债务国自20世纪70年代以来，一直采取扩张性的财政政策和货币政策。进入80年代后，国际金融市场利率水平开始快速上升，世界贸易也处于停滞状态，这时主要债务国家产东风有采取适当的汇率和外汇管制措施，造成一系列严重的后果。 3．所借外债未形成合理的债务结构。外资只能作为内资的补充，对外资的过分依赖必将造成不良后果，陷入债务危机的主要国家无不是在国际资金市场蓬勃发展之时借入了超出自身偿还能力的大量贷款，而且未形成合理的债务结构，即债务的期限结构、利率结构、来源结构等。如在期限结构上，世界银行公布的17个重债国均出现债务短期化趋势，即短期债务比重迅速上升。 4．所借外债没有得到高效利用。重债国的外债资金利用效率低，未能把外债资金有效地用于生产性和创汇盈利性项目，而是将外债资金投向规模庞大而不切实际的长期建设项目，有的项目最终没有形成任何生产能力，显然不能保证外债资金投资项目的收益率高于偿债付息率，这样，在世界经济环境突变之时难以应付，无法如期偿还债务。 （二）债务危机爆发的外部经济条件 1．80年代初以发达国家为主导的世界经济衰退。1979年的石油价格大幅上涨，诱发了世界经济的衰退。以美国为首的发达国家为了转嫁国内危机，纷纷实行严厉的贸易保护主义，利用关税和非关税贸易壁垒减少进口，使发展中国家的出口产品价格，尤其是低收入国家主要出口的初级产品的价格，以及石油价格大幅下降。因此，发展中国家的出口收入突然下降，于是他们的偿债能力自然要下降，债务危机也就在所难免。 2．国际金融市场上利率和美元汇率的上升。1980年，美国为克服国内经济严重的滞胀，实行了紧缩货币和扩张财政的宏观经济政策，致使国内金融市场利率水平大幅度提高，从而吸引了大量国际资金流向美国，同时还形成美元汇率的大幅攀升。其他主要发达国家为了避免国内资金大量外流，也不得不相应提高其利率水平，从而形成世界范围的利率水平大幅上升。发展中国家的外债多数为浮动利率的商业性贷款，国际金融市场利率水平的上升大大加重了其偿债负担，同时，由于所借债务主要是美元债务，高利率形成的美元汇率上升，也必然会对债务国形成不利影响。 总之，国际债务危机的产生有着多方面的原因。从根本上说，这是世界经济多种矛盾发展激烈的结果。是长期以来国际经济发展不平衡造成的。国际债务危机的爆发对国际金融市场的正常运转产生了严重干扰，尤其是国际商业银行在管理面临一场新的挑战。各债权国和债务国都在寻求一种有效的解决途径。 三、债务危机和债务问题的解决办法 发展中国家债务危机(3) 如何还债，是国际金融市场正常运行的焦点问题。面临严重的债务危机，各债务国、债权国的政府、商业银行和国际金融机构都采取了一系列缓和债务危机的措施：（1）国际债务危机爆发后，引起国际金融界的巨大震动，在墨西哥宣布无力偿还债务的数天之内，国际社会就采取了一系列紧急措施，如美国政府连续提供近30亿美元的贷款，国际清算银行提供了近10亿美元的过渡性贷款，主要债权国的出口信贷机构也同意对墨西哥增加20亿美元的贷款。此外，世界银行和一些国际性开发银行，也为债务国提供了相当数量的援助性贷款，同时国际货币基金组织着手制定大规模的援助性贷款计划。对墨西哥挽救计划成为此后几十个债务国重新安排到期债务的样板。在国际货币基金组织的协调下，由债权国银行、债权国政府和债务国政府共同协商，重新安排到期债务，即修改原贷款协议，延长偿还债期。官方间债务的重新安排，一般通过“巴黎俱乐部”或国际援助财团进行，而欠商业银行的债务则由国际货币基金组织带头进行。这就是最初的援助措施。其意义是有助于债务国暂时渡过难关，但紧缩性的政策使债务国的生产和生活水平急剧下降。国际货币基金组织提供的金融挽救计划不是解决问题的根本途径，反而会使债务危机愈演愈烈，最终失去控制，然后通过连锁反应，波及到全球。（2）到1985年下半年，发展中国家的债务问题又紧张起来。1985年10月，在国际货币基金组织的年会上，美国财政部长贝克提出了解决中等收入主要债务国债务问题的“贝克方案”。方案包括三个要素：第一是在债务国中实行全面的宏观经济和机构改革，允许市场力量和私人企业在经济中发挥更大作用，鼓励更多的国内储蓄和投资，减少预算赤字，使贸易和金融自由化。第二，是要求在三年内净增商业贷款200亿美元，为债务国启动经济提供新的周转资金；第三是发挥国际货币基金组织在大力协调债务问题中的主要作用。另外，贝克方案还提出了一些建立在金融市场基础之上的长期性债务缓解措施，如债务资产化、债权交换和债务回购等建议。“贝克方案”强调了必须实现债务国长期的经济增长，不能单纯依靠债务紧缩经济来平衡国际收支，在当前不失为解决债务问题的途径之一。但这个计划缺少具体的措施，一时难以完全实现，而且1985年发展中国家的外债总额将近1万亿美元，单利息支出就达1000亿美元，贝克的数字无异于杯水车薪，不能使债务国真正摆困境。（3）美国财政部长布雷迪于1989年3月提出新的减债方案，即“布雷迪计划”认为国际债务问题是债务国偿付能力的危机，而非暂时的资金失灵。故其强调债务本金和利息的减免，并提出应由国际货币基金组织和世界银行以及债权国政府为消减债务本金和利息提供资金支持。另外，债务国和债权银行之间的债务减免交易条件必须得到国际货币基金组织和世界银行的批准。或者是在减债协议达成之前，先要获得国际货币基金组织和世界银行的贷款保证。“布雷迪计划”的初步尝试是成功的，但是，不可能所有的重债国都能得到“布雷迪计划”的援助，计划所能提供的资金毕竟有限，并且有的国家难以满足“布雷迪计划”所要求的进行国内稳定调整、实现经济增长的前提。 以上方案和办法只能说是解决债务危机的短期对策，对缓解债务问题确能起到积极作用，但债务问题并没有得到彻底解决。展望债务危机的前景，问题的解决仍然取决于能否有一个长期有利的国际经济环境，以及债务国能否成功地执行国内的经济调整计划；另外，还取决于能否有充足的外部资金流入以支持债务国实现持续的经济增长。只有具备这三个条件，才能真正恢复债务国的清偿能力，从而使债务危机得到彻底解决。 四、我国利用外资的战略及对外债的管理 实现我国现代化建设的宏伟目标，需要大量的资金。据有关资料预测，到20世纪末，我国所需的总投资大体是6000亿美元，其中2/3可以靠内部积累解决，其余1/3只有靠筹措外资来解决。国际经验证明，合理利用外资加快经济发展的有效手段，世界上经济发达的国家在其经济发展过程中，几乎没有一个不曾利用国外资金，也没有一个完全不利用外资而实现经济高速度增长的。 （一）我国利用外资的战略 中共十一届三中全会以后，我国的战略重点转移到了社会主义现代化建设的轨道上来，蓬勃发展的社会主义经济，为国外“过剩资金”提供了更加有利的投资场所，而政府一系列鼓励外商投资的优惠政策的出台，对外资形成了强大的吸引力。随着对外交流的不断扩大，特别是1980年我国在国际货币基金组织和世界银行两个国际金融机构席位的恢复，为我国在世界范围内开展全方位的经济合作提供了重要的条件；此外，经济的稳定增长，良好的偿债信誉，安定的社会环境，丰富而廉价的劳动力和原材料资源以及不断完善的基础设施和法律保障体系等等，这些投资环境的不断完善，进一步促进外商来华投资的发展。 在加入世界贸易组织以后，结合我国国情，根据我国利用外资的战略目标，应使外资与我国国内经济发展实现“四个结合”：即吸引外资与调整经济结构，促进产业优化升级，提高经济效益相结合；与建立和完善市场经济体制，增加企业国际竞争力相结合；与扩大出口，发展开放型经济相结合；与促进地区经济协调发展，实施西部大开发相结合。同时，要采取一系列新的政策措施，进一步完善我国利用外资工作。健全吸引外资法律法规体系，保持吸引外资政策的统一性，提高政策透明度；正确引导外资投向，优化外资投资结构；鼓励外商投资高新技术产业开发和开发技术创新，有步骤地推进服务业和对外开放；积极吸引外资参与我国国有企业的改组改造；继续落实鼓励外商投资中西部的政策；积极鼓励外商投资企业扩大出口，发展国内配套产业等。 （二）我国对外债的管理 外债管理，是指我国政府机构对外债的借入、使用、归还的系统运行加以协调、监督和控制。我国外债管理的双重目标：其一是将外债总量控制在一个科学、合理的水平上；其二是实现外债结构的最佳配置。为了实现这双重目标，必须坚持以下外债管理原因：（1）统一管理原则。即要求建立统一的管理机构，专门行使外债管理职能。要注重宏观管理，实行集权与分权相结合，做到“管而不死，活而不乱”。（2）量力而行原则。外债的举措，应根据我国自身的消化能力来确定总量，即一看国内配套能力，由综合国力决定；二看偿还外债能力，由外汇收入水平与国际储备实力决定。（3）结构合理原则。指外债各个组成要素的排列组合与相互地位合理化，其前提是外债由多个要素构成，各组成要素分散化。（4）注重效益原则。这是贯穿外债管理的各个环节和全过程的主线。外资管理机构可通过经济的、法律的手段，促进外资的作用提高经济效益。 根据我国外债管理的双重目标，我们在实行管理时也分为外债总量管理和外债结构管理，这是外债宏观管理的重要内容，也是外债管理工作的难点与重点。在总量管理上，我国的外债规模主要取决于以下因素：（1）经济发展对外汇资金的需求，一般来说，经济增长速度越快，对外汇资金的需求越大。（2）对外债的承受能力，即我国对外债的偿还能力和消化吸收的能力。（3）国际资本市场的资本供求状况。衡量一国外债规模是否合理，可参照我们前面提到的偿债率、负债率、债务率等指标。我们应严格参照国际安全指标值，科学测算和确定外债规模，适度调整对外借款。有关数据表明，我国负债率从1994年起逐年下降，1996年为16%，1998年达到最低点14%；债务率从1990年也逐年递减，1998年仅为63%，均低于国际标准。在结构管理上，我国的外债结构管理是在外债规模基本确定的前提下，对外债的利率结构、币种结构、期限结构、来源结构等要素的构成比例合理配置，以达到降低成本、减少风险、保证偿还的目的。利率结构管理在外债结构管理中占相当重要的地位，进行利率结构管理就是要合理安排并适时调整债务利率结构，以降低或稳定外债成本；币种结构管理是指合理搭配币种比例，使债务币种多样化，以避免债务集中于某一种货币或少数几种货币而承担较大的汇率风险，增加还本付息额；期限结构管理的目的在于合理安排短期债务和中长期债务的比例，以保证如期如数还本付息，有关数据表明，我国短期外债与长期外债的比例1999年为11.5%，而1990、1994、1995、1996、1997、1998年的这一比例分别为16.8%、17.4%、18.9%、19.7%、21.4%、18.1%，这表明我国外债的期限结构逐渐在优化；来源结构管理是外债管理的重要内容之一，是指一国债务来源的机构和市场构成，通过来源结构的管理降低借款成本和汇率风险。以1997年为例，我国外债余额（不含港、澳、台三地区）于6月底达1186.4亿美元，其中中长期外债余额为1049.6亿美元，占全部外债余额比重为88.5%；短期外债余额为136.8亿美元，占全部外债余额的11.5%，比1996年末减少4.3亿美元。1997年上半年新借外债166.0亿美元，比1996年同期增加16.5亿美元，增长11%；还本付息181.6亿美元，比1996年同期增加62.3亿美元，增长52.2%。外债增长幅度最大的是外商投资企业外债，增长45.1%，国内企业仅增长5.9%；可见我国外债结构基本合理。 从近20年的实践来看，我国的外债的筹措和使用，总体上比较成功，管理上也趋于完善，但仍存在一些需要注重和改进的问题。我们应把握外债管理的原则，运用科学、合理的方法，进一步完善我国外债管理。 免费考研网www.freekaoyan.com

发展中国家债务连年下降 新华社北京4 月2 8 日电据最新一期英国《经济 学家》周刊援引世界银行所作的统计报道，发展中国家 的外债总额与国内生产总值之比在1 9 9 4 年达到高峰 后，到去年已连续两年下降，这意味着它们的债务负担 进一步减轻。 世界银行估计，1 9 9 6 年，发展中国家的债务总 额为2 1 7 7 0 亿美元，与它们的国内生产总值之比为 3 5 ．6 ％，比1 9 9 5 年减低2 ．7 个百分点，已基 本上降至8 0 年代末和9 0 年代初的水平。 但是，如果与8 0 年代初相比，发展中国家的债务 总额和负债率都明显上升。1 9 8 0 年，发展中国家的 债务额为6 1 6 0 亿美元，而1 9 9 6 年已比那时增加 了2 ．5 倍以上；1 9 8 0 年发展中国家的负债率尚不 到2 0 ％，1 9 8 5 年这一比率突破3 0 ％，此后一直 保持在这一水平以上，1 9 9 4 年甚至曾接近4 0 ％。 世界银行提供的数字还显示，墨西哥是发展中世界 最大的债务国。到1 9 9 5 年年底，这个国家的外债余 额达1 6 0 0 亿美元以上。 但是，就偿债率而言，也就说从当年的债务应还本 付息额与本国的货物和服务出口总额之比来看，巴西则 大大高于墨西哥。1 9 9 5 年巴西的债务余额略低于墨 西哥，但偿债率却达3 7 ．9 ％，比墨西哥的2 4 ．2 ％高出1 3 ．7 个百分点。