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主要原因是对冲未来要发生的外汇占款增速下降 m2在中国主要由两方面派生，一是贷款，比如08年的4万亿，房地产投资和私营企业投资；二是外汇占款，每新增100美元的外汇储备就要增发600多人民币。首先说贷款，在市场化情况下对于企业特别是私营企业，当扩大产能带来的利润率小于目前的利润率的时候，投资活动就会减少，当扩大产能带来的利润率小于资金价格的时候（比如银行贷款利率，3年期国债利率，民间借贷利率，信托产品收益率），投资活动会基本停止。（当然，对于非市场性的投资如高铁和很多地方政府市政工程等来说，不存在这个问题。）同理，由此派生的m2增长也会大幅减少。这个是目前中国正在发生的。其次说外汇占款，这里面来源主要有三部分，一块是经常性贸易盈余，一块是FDI，一块是短期热钱。在中国存款利率高于美国同时又存在升值预期的时候，这个热钱会持续流入。但是这个情况现在有了变化。首先中国的国际竞争力在下降，经常性贸易盈余这块增速下得很快，其次中国的投资潜在回报率在下降，FDI这块的增速也在下降，最后出于对人民外来持续升值预期的逐步消除和国内很多资金避险的需求，热钱流动的趋势也将要发生变化。so,这块派生的m2增长也会大幅减少，这里面有些已经发生了，有些将要发生。什么是商业银行法定存款准备金大家可以自己百度，降准，并不能直接产生基础货币，他影响的是货币乘数。。。。。在目前这个时点主要是用来对冲外汇占款下降的，因为对于贷款，你降准了，企业没有贷款意愿一样无法增加m2。最后说说ROE。宏观经济学还没有一个流派证明过自身是正确的，都已经被现实证伪了，靠谱的还是微观经济学。用微观解释宏观更不靠谱，不过谈谈ROE这个指标还是有意义的。ROE就是你股东投入1块钱每年能产生多少回报。如果对ROE做个拆分，那么可以拆成ROA资产收益率和杠杆倍数两项，在经济情况差时，前者是下降的，同时如果企业投资无法盈利，他会用盈利去偿还贷款，从而发生去杠杆，使后者也在下降。两个都在下降，所以ROE会下降得很厉害，表象就是企业盈利快速下滑，失业率上升。政府一般做的事就是在ROA下降的同时努力去让大家提高后面的那个杠杆倍数，来稳定ROE，从而降低失业率，也就是所谓的放水。当时杠杆只是一个系数，如果前面的ROA为负，杠杆率越高，只会使亏损越大。then,你基本上可以用ROE来简单理解目前中国和全世界政府正在做的。。。吐槽几句 1 央行的主要职能是防通胀，发改委的主要职能是保增长，所以这就是为啥在历次货币政策上两边的声音不同的原因，无关水平高低，屁股不同而已。 2 货委会内部是对降准持有保留态度的，主要担心下半年CPI反弹，这次和上次降准一样，KQ大人亲自指示的，和货委会央行无关，他们就是个橡皮图章。 3 外管局目前得到的指示是保证人民币小幅升值，严防出现人民币贬值预期。 4 如果你资产在1000万人民币以上，在你的资产配置里面加入相当比例的外汇一定不是个坏主意，如果未来回过头看的话。

好文，水木还是有真才实学的人才的。这里转一篇，关于降准。